2025年，我國將“實施更加積極有為的宏觀政策”。按照中央經(jīng)濟工作會議部署，作為宏觀經(jīng)濟治理體系中的兩大重要支柱，財政政策較以往將“更加積極”，保持政策的連續(xù)性、釋放政策加碼決心；貨幣政策將轉(zhuǎn)向“適度寬松”，繼續(xù)堅持支持性貨幣政策立場。

財政赤字率是最重要的宏觀政策變量之一，新的一年，財政赤字率的提高將帶來更大的財政加杠桿效應(yīng)，進一步加大政府投資和基層兜底力度?？紤]到2023年納入1萬億元增發(fā)國債后，當(dāng)年財政赤字率最終達到3.8%，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，2025年財政赤字率有望達到4.0%左右。

特別國債被視作“特別之時”的“特別之策”，不計入財政赤字，保障了財政的可持續(xù)性。新的一年，增加發(fā)行超長期特別國債將更大程度支持“兩重”“兩新”工作，還將為國有大行注入資本金。中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任張明認為，預(yù)計中央政府可能額外發(fā)行2萬億至3萬億元特別國債，用于傳統(tǒng)基建與以及民生領(lǐng)域。

地方政府專項債券是落實積極財政政策的重要抓手。新的一年，專項債券將繼續(xù)發(fā)揮政府投資“四兩撥千斤”的撬動作用，資金投向領(lǐng)域繼續(xù)擴圍，支持回收閑置存量土地，支持保障性住房項目。若在2024年3.9萬億元新增專項債券額度基礎(chǔ)上繼續(xù)增加規(guī)模，明年4萬億元新增專項債券規(guī)模或值得期待。

從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，貨幣政策取向的調(diào)整更體現(xiàn)宏觀調(diào)控思路的適應(yīng)性轉(zhuǎn)變。

寬松的貨幣政策通常指向降低利率、放松信貸、增加貨幣供給。適度寬松的貨幣政策則依然強調(diào)政策的靈活性和審慎性。南開大學(xué)金融發(fā)展研究所所長田立輝對證券時報記者表示，“適度”旨在平衡經(jīng)濟增長和風(fēng)險控制。

“珍貴的政策工具應(yīng)在關(guān)鍵階段使用。”光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者說，在有效信貸需求不足、市場預(yù)期偏弱的階段，提振市場的信心；在政府債券加快發(fā)行的階段，支持更加積極的財政政策發(fā)力見效，打好政策“組合拳”。

打好政策“組合拳”，既要求發(fā)揮政策合力、提高政策效能，又強調(diào)防止政策錯位，避免形成“合成謬誤”。今年中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)要求，“把經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評估”。這意味著各部門在新的一年需要進一步明確政策評估范圍、完善政策評估流程，科學(xué)精準(zhǔn)評估包括非經(jīng)濟性政策在內(nèi)的政策影響。

證券時報記者 賀覺淵