四季度以來(lái)，受政策鼓勵(lì)和權(quán)益市場(chǎng)回暖等因素影響，銀行理財(cái)公司加大權(quán)益市場(chǎng)布局力度。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，銀行及銀行理財(cái)公司10月以來(lái)累計(jì)成立238只混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，較三季度的106只，增幅高達(dá)124.53%。

目前理財(cái)市場(chǎng)仍以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，但在低利率環(huán)境下，隨著手工補(bǔ)息被叫停以及同業(yè)存款利率受到約束，市場(chǎng)整體資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，理財(cái)業(yè)務(wù)賴以存在的高收益、低波動(dòng)的商業(yè)模式遭遇挑戰(zhàn)，銀行理財(cái)公司亟待破局。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)存在較大發(fā)展空間，機(jī)遇可期。銀行理財(cái)公司加大權(quán)益投資力度，可為投資者提供更加多元的理財(cái)產(chǎn)品，也有助于推動(dòng)銀行理財(cái)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升資產(chǎn)管理能力。

混合類(lèi)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行明顯升溫

四季度以來(lái)，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行明顯升溫。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，銀行及銀行理財(cái)公司10月以來(lái)累計(jì)成立238只混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，較三季度的106只，增幅高達(dá)124.53%。其中，銀行及銀行理財(cái)公司四季度以來(lái)成立權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品12只，三季度成立的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品僅有2只。

從管理機(jī)構(gòu)來(lái)看，工銀理財(cái)、光大理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)仁嗉毅y行理財(cái)公司近期均有多只含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品成立。

從含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)配置來(lái)看，多數(shù)產(chǎn)品仍以穩(wěn)健類(lèi)資產(chǎn)為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2-R3。混合類(lèi)產(chǎn)品多數(shù)投資固定收益類(lèi)資產(chǎn)以及具有固定收益屬性的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，如優(yōu)先股等。以工銀理財(cái)12月26日開(kāi)始募集的“工銀理財(cái)·鑫悅優(yōu)先股策略優(yōu)選混合類(lèi)封閉理財(cái)產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品為混合類(lèi)產(chǎn)品，依托工銀理財(cái)在大類(lèi)資產(chǎn)配置領(lǐng)域的策略儲(chǔ)備和投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，配置債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。權(quán)益投資方面，該產(chǎn)品通過(guò)優(yōu)先股優(yōu)選策略，積極配置具有固定收益特征、股息率穩(wěn)定、由高等級(jí)優(yōu)質(zhì)主體發(fā)行的優(yōu)先股資產(chǎn)。

從投資策略來(lái)看，除上述優(yōu)先股策略外，量化策略近年來(lái)受到銀行理財(cái)公司重視。例如，光大理財(cái)發(fā)行的“陽(yáng)光橙安盈量化增強(qiáng)日開(kāi)1號(hào)（60天最低持有）”，其在綜合考慮產(chǎn)品收益性和流動(dòng)性的前提下，通過(guò)對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)目標(biāo)收益和風(fēng)險(xiǎn)特征的研究判斷，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過(guò)投資量化套利、市場(chǎng)中性等量化策略類(lèi)資產(chǎn)，適度增加組合彈性，力爭(zhēng)在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健增值。

此外，隨著市場(chǎng)回暖，多家銀行理財(cái)公司近期捷報(bào)頻傳，紛紛展示理財(cái)資金入市成果，加大了含權(quán)產(chǎn)品的宣傳力度。例如，招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，截至12月13日，招銀理財(cái)有多只權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品近一年凈值漲幅突破30%。

亟待破局

整體來(lái)看，在目前處于存續(xù)期的理財(cái)產(chǎn)品中，固收類(lèi)產(chǎn)品仍占較大比重，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)較少。截至12月26日，據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)（不包含外資銀行）存續(xù)的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比高達(dá)95.57%，混合類(lèi)產(chǎn)品占比4.16%，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比0.14%。

對(duì)此，某國(guó)有大行個(gè)人金融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，理財(cái)產(chǎn)品形成當(dāng)前的發(fā)行結(jié)構(gòu)主要有兩方面原因?！耙环矫妫y行理財(cái)公司起步相對(duì)較晚，且多數(shù)脫胎于銀行固定收益投資部，較少涉獵權(quán)益市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)布局理念及投研能力有待加強(qiáng)。另一方面，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的客戶群體風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較低，投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品‘類(lèi)存款’的長(zhǎng)期認(rèn)知尚未完全打破，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性有較高預(yù)期?；诖?，銀行理財(cái)公司將凈值穩(wěn)健增長(zhǎng)作為主要產(chǎn)品定位?！?/p>

但是隨著手工補(bǔ)息被叫停及同業(yè)存款利率受到約束，今年市場(chǎng)整體資產(chǎn)收益率在下降，原來(lái)理財(cái)產(chǎn)品賴以存在的高收益、低波動(dòng)的商業(yè)模式遭遇挑戰(zhàn)。

從固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)來(lái)看，其主要配置債券類(lèi)、現(xiàn)金及銀行存款等資產(chǎn)。在當(dāng)前“低利率、低利差、資產(chǎn)荒、高波動(dòng)”的大環(huán)境下，底層資產(chǎn)收益率下行導(dǎo)致固收類(lèi)產(chǎn)品收益率下降。截至12月26日，10年期國(guó)債收益率為1.7345%，較年初下降超80個(gè)基點(diǎn)。

融360數(shù)字科技研究院高級(jí)分析師艾亞文認(rèn)為，今年以來(lái)政策利率中樞下移以及市場(chǎng)資金利率下行，導(dǎo)致固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

工銀理財(cái)總裁高向陽(yáng)在“2024銀行業(yè)財(cái)富管理論壇”上表示，截至目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超過(guò)30萬(wàn)億元。行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)特征更加突出、特色化市場(chǎng)定位更加明確，初步打造了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域資產(chǎn)收益與負(fù)債成本之間的匹配難度越來(lái)越大，滿足客戶低波穩(wěn)健投資需求的難度也較大。

加大權(quán)益市場(chǎng)布局力度

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品給客戶帶來(lái)的回報(bào)空間相對(duì)有限，而權(quán)益市場(chǎng)存在較大發(fā)展空間，未來(lái)機(jī)遇可期。對(duì)于銀行理財(cái)公司而言，加大權(quán)益投資力度有助于為投資者提供更加多元的理財(cái)產(chǎn)品，并提升產(chǎn)品的收益水平和吸引力，也有助于推動(dòng)銀行理財(cái)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升資產(chǎn)管理能力。

中國(guó)銀行研究院研究員杜陽(yáng)表示，銀行理財(cái)公司布局權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在短期內(nèi)能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，利用股市上漲機(jī)會(huì)為客戶創(chuàng)造更多收益，平衡整體收益率水平，減少債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)面影響。

某國(guó)有銀行理財(cái)公司渠道部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“目前各家銀行理財(cái)公司對(duì)布局權(quán)益市場(chǎng)態(tài)度較為積極。一方面，在一攬子增量政策支持下，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，有效提振了市場(chǎng)信心，權(quán)益市場(chǎng)回暖，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提高；另一方面，監(jiān)管部門(mén)大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場(chǎng)。多家銀行理財(cái)公司積極響應(yīng)政策號(hào)召，將擇機(jī)加大對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資力度?！?/p>

高向陽(yáng)認(rèn)為，銀行理財(cái)公司應(yīng)通過(guò)提升投研能力、客戶服務(wù)能力和金融科技能力，在守正創(chuàng)新中持續(xù)鍛造核心競(jìng)爭(zhēng)力，在轉(zhuǎn)型發(fā)展中更好地滿足投資者財(cái)富保值增值的需求。應(yīng)堅(jiān)持資產(chǎn)管理和財(cái)富管理雙輪驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)化價(jià)值創(chuàng)造能力建設(shè)；堅(jiān)持推動(dòng)形成數(shù)字化動(dòng)能，強(qiáng)化金融科技能力建設(shè)；堅(jiān)持推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化投資能力建設(shè)。