2024年已近尾聲，回顧險(xiǎn)資的2024年，“舉牌與減持并舉”是其權(quán)益投資的一大特征。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌與減持并舉，在看似矛盾的現(xiàn)象背后貫穿著“穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資”邏輯，即作為長(zhǎng)線資金，險(xiǎn)資在股價(jià)處在相對(duì)低位時(shí)對(duì)上市公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資布局，而在股價(jià)上漲較多時(shí)兌現(xiàn)部分浮盈。預(yù)計(jì)明年險(xiǎn)資仍將本著長(zhǎng)期投資理念，適度加大對(duì)股票和基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置。

舉牌與減持并舉

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開(kāi)信息梳理，截至12月23日，2024年全年共有7家險(xiǎn)企舉牌18家上市公司，舉牌數(shù)量創(chuàng)近4年之最，且部分險(xiǎn)企達(dá)到舉牌線后繼續(xù)增持上市公司股份。這些上市公司主要分布在公用事業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)。

對(duì)此，前海開(kāi)源基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年，A股市場(chǎng)有不少好公司的股票價(jià)格較低，具備較高的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。同時(shí)，監(jiān)管部門鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，并通過(guò)多種措施優(yōu)化投資環(huán)境，打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn)。而險(xiǎn)資的舉牌對(duì)象以公用事業(yè)等領(lǐng)域的公司為主，這些公司大多具有盈利能力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ笄夜乐递^低、分紅率較高等特點(diǎn)，與險(xiǎn)資的投資屬性契合度較高。

另一位保險(xiǎn)資管人士分析稱，在險(xiǎn)資舉牌案例中，有部分險(xiǎn)企通過(guò)集中持股拿到董事席位，并將此筆投資納入長(zhǎng)期股權(quán)投資，并以此規(guī)避股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的影響，這類投資最終只影響險(xiǎn)企的總資產(chǎn)而不影響當(dāng)期利潤(rùn)。例如，瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司在舉牌龍?jiān)措娏瘓F(tuán)股份有限公司后繼續(xù)增持，并在近期獲得一個(gè)董事會(huì)席位。

在北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘磥?lái)，隨著保險(xiǎn)資金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，險(xiǎn)企尋求更高收益的投資需求日益增強(qiáng)；同時(shí)，上市公司的基本面普遍改善，投資價(jià)值凸顯。這兩方面因素促進(jìn)了險(xiǎn)資舉牌。

在掀起舉牌潮的同時(shí)，部分險(xiǎn)資也減持了一些上市公司股份。記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月23日，年內(nèi)險(xiǎn)資減持（含已減持、正在減持及已公告待實(shí)施）共涉及13家上市公司。

楊德龍表示，險(xiǎn)資舉牌與減持看似矛盾，實(shí)際上都體現(xiàn)了險(xiǎn)資的投資邏輯，那就是在市場(chǎng)相對(duì)低迷、股票性價(jià)比較高時(shí)加大配置力度，選擇逆市布局。而在股價(jià)估值較高時(shí)進(jìn)行一定減持，從而實(shí)現(xiàn)投資組合結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

楊帆也認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌是為了獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益和戰(zhàn)略布局；減持則是對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的靈活應(yīng)對(duì)，優(yōu)化投資組合，控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)平衡，整體來(lái)看，險(xiǎn)資權(quán)益投資兼具“長(zhǎng)線投資+把握階段性機(jī)會(huì)”的特點(diǎn)，因此，兩種現(xiàn)象并存并不矛盾。

適度增配權(quán)益資產(chǎn)

面對(duì)長(zhǎng)期利率持續(xù)走低之勢(shì)，保險(xiǎn)業(yè)在負(fù)債端采取了降低產(chǎn)品預(yù)定利率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措。在投資端，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券尤其是長(zhǎng)期債券仍將是險(xiǎn)資配置的“壓艙石”，但增配權(quán)益資產(chǎn)也是必選項(xiàng)。

根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，人身險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)（股票+證券投資基金+長(zhǎng)期股權(quán)投資）投資配置余額為6.04萬(wàn)億元，占比為20.89%，占比連續(xù)兩個(gè)季度提升。

從大類資產(chǎn)配置及其對(duì)險(xiǎn)企利潤(rùn)的影響來(lái)看，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)益投資是“關(guān)鍵少數(shù)”。太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，從權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，以及從當(dāng)前的估值水平來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)已具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。未來(lái)，隨著低利率延續(xù)，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于增厚保險(xiǎn)資金收益的作用將更加重要。同時(shí)，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，可能需要適當(dāng)加大FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）的配置比例。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在權(quán)益投資方面，一是把權(quán)益?zhèn)}位保持在合理水平；二是做好多樣化、策略化投資；三是把握好高股息股票配置的節(jié)奏，關(guān)注波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

從今年三季度上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)變化也可以看出，權(quán)益投資對(duì)險(xiǎn)企當(dāng)期利潤(rùn)的影響正在加大。前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3190.26億元，同比增長(zhǎng)78.29%。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)企當(dāng)期利潤(rùn)的影響加劇，這是當(dāng)前險(xiǎn)資加大入市力度的制約因素。為此，建議細(xì)化《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的舉措，如允許保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策，同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化完善保險(xiǎn)資金投資的長(zhǎng)周期考核機(jī)制。

在楊帆看來(lái)，未來(lái)險(xiǎn)資在權(quán)益投資上的比重有望進(jìn)一步增加，尤其是在政策支持和市場(chǎng)條件允許的情況下。在投資中，險(xiǎn)資將繼續(xù)關(guān)注具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和穩(wěn)定分紅能力的行業(yè)和公司；同時(shí)，險(xiǎn)資還會(huì)更加注重投資組合的多樣化和風(fēng)險(xiǎn)管理。

記者冷翠華