根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所12月16日信息，中銀三星人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中銀三星人壽”）24%股權(quán)擬掛牌轉(zhuǎn)讓。

這是今年以來(lái)險(xiǎn)企股權(quán)變動(dòng)的一個(gè)縮影?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開(kāi)信息梳理發(fā)現(xiàn)，不包括按比例增資擴(kuò)股導(dǎo)致的股權(quán)變動(dòng)，年內(nèi)已有28家險(xiǎn)企股權(quán)發(fā)生變更，同時(shí)，15家險(xiǎn)企股權(quán)仍在尋找新的買(mǎi)家，后續(xù)股權(quán)可能會(huì)發(fā)生變化。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企股權(quán)變動(dòng)有多方面原因。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，最重要的是要保持公司經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，秉承長(zhǎng)期主義，謀求更好發(fā)展。

多家險(xiǎn)企股東擬清倉(cāng)持股

在上述中銀三星人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例中，擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)由中銀三星人壽第三大股東中國(guó)航空集團(tuán)有限公司持有，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約18.15億元。轉(zhuǎn)讓后，中國(guó)航空集團(tuán)將不再持有中銀三星人壽股權(quán)。

類(lèi)似的“清倉(cāng)式”股權(quán)轉(zhuǎn)讓在今年的險(xiǎn)企股權(quán)變動(dòng)案例中并不鮮見(jiàn)。例如，北京市東城區(qū)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司擬將其持有的國(guó)任財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司全部股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)粐?guó)家電投集團(tuán)資本控股有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司全部股權(quán)；北京供銷(xiāo)社投資管理中心擬將其持有的北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司全部股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等。

透視險(xiǎn)企股東謀求股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“退金令”顯效是主要原因。

去年6月份，國(guó)資委印發(fā)的《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法》指出，除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權(quán)外，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)退出5年以上未分紅、長(zhǎng)期虧損、非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的低效無(wú)效參股股權(quán)，退出與國(guó)有企業(yè)職責(zé)定位嚴(yán)重不符且不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)較大、經(jīng)營(yíng)情況難以掌握的參股投資。此后，國(guó)資委再次強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購(gòu)、新參股各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險(xiǎn)外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)原則上不予參股和增持。這一系列規(guī)定也被市場(chǎng)稱(chēng)為“退金令”。

普華永道管理咨詢(xún)（上海）有限公司中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，在“退金令”引導(dǎo)下，很多央企都在積極尋求退出旗下與主業(yè)關(guān)聯(lián)較弱的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，這也是今年險(xiǎn)企股權(quán)變動(dòng)較大的原因之一。

愛(ài)收牌（上海）商務(wù)咨詢(xún)服務(wù)有限公司運(yùn)營(yíng)總監(jiān)郭銀龍補(bǔ)充道，部分險(xiǎn)企不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，面臨長(zhǎng)期虧損，導(dǎo)致股東長(zhǎng)期持續(xù)投入，投資回報(bào)難以達(dá)到預(yù)期，也使部分股東擬出清其股權(quán)。

險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地難

盡管正在尋覓新買(mǎi)家的險(xiǎn)企股權(quán)較多，但整體來(lái)看，險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓成交難度較大，周期較長(zhǎng)，部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布了多次也未能成交。

南開(kāi)大學(xué)中國(guó)公司治理研究院副教授郝臣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，當(dāng)前險(xiǎn)企股權(quán)交易整體落地較難，一是監(jiān)管部門(mén)對(duì)險(xiǎn)企股東的資質(zhì)要求較高，新股東需要符合多方面的監(jiān)管規(guī)定；二是在目前行業(yè)投資回報(bào)整體走低的背景下，新股東需要作為有耐心的資本方，要有足夠的心理準(zhǔn)備。

周瑾認(rèn)為，總體而言，當(dāng)前具有出資能力和投資意愿，且能夠滿(mǎn)足監(jiān)管準(zhǔn)入要求的新股東仍然比較稀缺。因此，保險(xiǎn)公司的股權(quán)變更落地較為困難，資本補(bǔ)充也面臨挑戰(zhàn)。

從近期保險(xiǎn)公司引入的新股東性質(zhì)來(lái)看，主要是地方國(guó)資、汽車(chē)和互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)以及外資機(jī)構(gòu)等。

今年以來(lái)，外資持續(xù)加大了對(duì)我國(guó)險(xiǎn)企股權(quán)的投資力度。例如，近期，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司引進(jìn)首家外資股東——安聯(lián)投資有限公司。此前，中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司等險(xiǎn)企均獲得了外資股東支持，新獲批籌建的財(cái)險(xiǎn)公司北京法巴天星財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司就有法國(guó)巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)這一外方股東。

對(duì)此，周瑾認(rèn)為，從外資金融機(jī)構(gòu)的視角看，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，且?dāng)前處于發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，時(shí)機(jī)正好，進(jìn)入的成本也相對(duì)低，因此也有意愿在這個(gè)窗口期加快進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

郝臣表示，大額股權(quán)變更會(huì)帶來(lái)保險(xiǎn)公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及高管團(tuán)隊(duì)人員變化，甚至?xí)?lái)發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整。對(duì)此，險(xiǎn)企要做好兩方面工作：一是加強(qiáng)股東之間的溝通，及時(shí)就公司的發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)策略達(dá)成共識(shí)，明確階段發(fā)展目標(biāo)；二是以股權(quán)變更為契機(jī)，優(yōu)化完善公司治理架構(gòu)，尤其是作為公司治理核心的董事會(huì)。

在周瑾看來(lái)，無(wú)論股東如何變化，險(xiǎn)企都必須遵循保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的底層邏輯，順應(yīng)宏觀環(huán)境和市場(chǎng)趨勢(shì)，秉承長(zhǎng)期主義，立足客戶(hù)需求及其動(dòng)態(tài)變化，堅(jiān)持既定的戰(zhàn)略方向，尋求差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略，聚焦打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極探索高質(zhì)量發(fā)展的模式。