證券時報記者 康殷

在政策利好和新能源汽車需求的雙重刺激下，充電行業(yè)掀起了一股上市熱潮。星星充電、摯達科技等企業(yè)紛紛沖刺IPO，特來電也曾籌劃分拆上市，這一系列舉動表明，充電企業(yè)對進軍資本市場充滿了期待。

綜合多方采訪后，業(yè)內(nèi)共識是當(dāng)前資本市場對充電行業(yè)相關(guān)企業(yè)IPO要求愈發(fā)嚴(yán)格，這主要是因為充電樁產(chǎn)業(yè)固有的投資大、回本周期長、利用率低的問題，以及行業(yè)參與者普遍面臨的盈利難題。資本市場希望通過更嚴(yán)格的要求來確保上市企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。

充電企業(yè)密集闖關(guān)IPO

萬幫數(shù)字能源旗下的星星充電，作為充電樁行業(yè)的重要參與者，在近期邁出了上市的關(guān)鍵一步。證監(jiān)會官網(wǎng)消息，萬幫數(shù)字能源已在江蘇證監(jiān)局進行上市輔導(dǎo)備案，計劃在A股上市，輔導(dǎo)機構(gòu)為國泰君安。

星星充電自2014年成立以來，發(fā)展迅速，市場份額逐年攀升。截至2024年9月，其運營的公共充電樁數(shù)量達58.4萬臺，僅次于特來電，市場份額達17.54%。

具體來看，中國充電聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年11月，全國充電運營企業(yè)所運營充電樁數(shù)量TOP15企業(yè)中，特來電運營66.7萬臺、星星充電運營60.8萬臺、云快充運營57.6萬臺、小桔充電運營20.1萬臺、國家電網(wǎng)運營19.6萬臺，TOP15占總量的87.1%。

同樣在充電領(lǐng)域嶄露頭角的摯達科技11月28日向港交所遞表，開啟上市征程。作為全球最大的電動汽車家庭充電解決方案供貨商之一，摯達科技以智能家用電動汽車充電樁為切入點，構(gòu)建了“三位一體”的電動汽車家庭充電解決方案。

除了星星充電、摯達科技沖刺資本市場外，充電樁行業(yè)已經(jīng)跑出了一批上市企業(yè)。在充電樁賽道，已經(jīng)上市的公司包括芯能科技、國電南瑞、特銳德等。

隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展，充電樁行業(yè)的競爭日益激烈。多種運營模式并存，包括資產(chǎn)型運營商、第三方充電服務(wù)商、車企充電運營商和眾籌建樁運營商等。不同模式的企業(yè)在市場中各顯神通，但也面臨著各自的挑戰(zhàn)。

華寶證券指出，包括星星充電、特來電等為代表的資產(chǎn)型運營商，專注于自有資產(chǎn)運營，并與其他運營商和第三方平臺開展合作，以實現(xiàn)用戶端的流量互補。

“作為重資產(chǎn)模式的代表企業(yè)，特來電在充電樁建設(shè)方面投入巨大，構(gòu)建了廣泛的充電網(wǎng)絡(luò)。然而，這種模式也面臨著資本開支大、投資回報周期長且不確定等問題?！眹鴥?nèi)充電平臺的一名高管告訴記者，重資產(chǎn)模式下，早期鋪設(shè)的充電樁設(shè)備需要更新?lián)Q代，新的快充樁建設(shè)也需要持續(xù)投入大量資金，這使得充電運營行業(yè)難以出現(xiàn)一家獨大的寡頭局面，而各類中小乃至個人運營的長尾運營商的存在使得行業(yè)呈現(xiàn)逐漸分散化的特征。

此外，由于充電站點分布廣泛且分屬不同業(yè)主，整合難度較大，導(dǎo)致場站投資回報周期差異很大。前述充電平臺運營高管告訴記者，比如網(wǎng)約車出租車公交車比較集中的場站，回報率往往較高，而普通點位的回本周期可能需要六七年，這使得運營商企業(yè)在擴張上面臨資金和管理能力方面的較大挑戰(zhàn)。

輕資產(chǎn)模式崛起

在新能源車充電行業(yè)中，除了以重資產(chǎn)模式參與制造、建設(shè)、運營的企業(yè)外，另一些企業(yè)則選擇輕資產(chǎn)模式的路徑參與其中，出現(xiàn)了以能鏈智電（NAAS.US）為代表的充電運營服務(wù)商角色。這類企業(yè)通過搭建第三方平臺，鏈接新能源車主和充電場站兩端，實現(xiàn)將分散化的充電站鏈接成一張服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為供給側(cè)和需求側(cè)同時提供服務(wù)，并從充電服務(wù)費中獲得分傭。

與歐美市場以私樁充電為主的模式不同的是，中國新能源汽車充電市場以公共充電為主，約70%至80%的充電量在公共充電場站完成。

“這是由于國情決定的。”一位充電平臺的專業(yè)人士告訴記者，“一方面中國有3.4億輛汽車，而停車位數(shù)量僅為保有量一半不到，私家車位數(shù)量就更是少數(shù)群體；另一方面由于小區(qū)電力基礎(chǔ)設(shè)施條件不同，電力增容空間不一，能否安裝私樁也存在不確定性；再者，家庭充電樁安裝也存在電網(wǎng)改造費用高、拉線成本高等問題，影響了部分用戶的決定?！?/p>

以深圳為例，給電車安裝家用充電樁，拉線費用可能高達五六千元甚至更多，而這筆費用大概可充5000度電，使得家庭充電的實際落地面臨挑戰(zhàn)。

上述人士對新能源汽車充電的未來表示非常樂觀，他預(yù)計，在交通能源油電切換的大背景下，未來幾年隨著新能源汽車保有量的持續(xù)快速增長，中國公樁充電量預(yù)計到2030年將有接近10倍的增長，且未來20年仍有望保持高速成長態(tài)勢。

在此背景下，通過鏈接新能源車主和充電場站，提供便捷充電服務(wù)的充電平臺類企業(yè)，得到了快速發(fā)展的空間。作為第一家以充電服務(wù)作為主營業(yè)務(wù)登陸資本市場的能鏈智電，截至今年三季度已擁有近1400萬用戶，鏈接了接近10萬個充電場站和超過100萬根充電槍，并通過與眾多新能源車企、電網(wǎng)企業(yè)以及政府部門建立緊密的合作關(guān)系，實現(xiàn)了資源的有效整合和高效匹配。

與能鏈智電類似，朗新集團旗下充電聚合平臺“新電途”，也是走的輕資產(chǎn)路線，通過數(shù)字化手段為充電運營商賦能，利用AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)提升運營效率。財報顯示，前三季度朗新集團能源互聯(lián)網(wǎng)收入同比增長約30%。截至2024年9月末，“新電途”聚合充電平臺充電設(shè)備覆蓋量超過140萬臺，平臺注冊用戶數(shù)超1500萬，前三季度聚合充電量達39億度。

有了廣泛的鏈接能力，疊加高效的數(shù)據(jù)分析能力，成為充電平臺企業(yè)的重要優(yōu)勢。能鏈智電今年推出了自研的NEF（NAAS Energy Fintech）系統(tǒng)，就是利用人工智能算法對大量交易數(shù)據(jù)進行建模和分析，為新能源車主和充電場站提供定制化的服務(wù)方案。例如，通過全國網(wǎng)格數(shù)據(jù)的供需關(guān)系模型，幫助場站業(yè)主優(yōu)化場站布局；通過動態(tài)定價系統(tǒng)幫助場站提高收入等。這些數(shù)據(jù)分析技術(shù)的應(yīng)用不僅提高了充電服務(wù)的效率和質(zhì)量，也為充電平臺企業(yè)帶來了更多的商業(yè)價值。

沖擊上市并非易事

回顧新能源汽車充電行業(yè)的發(fā)展歷程，最初由“國家隊”主導(dǎo)，在2014年以前幾乎都是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和普天新能源大規(guī)模建設(shè)投入。2014年，國家出臺政策鼓勵充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和使用，自此，星星充電、特來電等民營企業(yè)開始涌入充電賽道。

“從競爭格局來看，充電場站業(yè)主中，國企、車企占一定比例，民營企業(yè)投資占比大，且呈現(xiàn)長尾化分布?！鼻笆龀潆娖脚_專業(yè)人士指出，充電市場仍處于早期發(fā)展階段，增長空間巨大。隨著市場發(fā)展，行業(yè)競爭格局逐漸穩(wěn)定，但面臨著諸多機遇與挑戰(zhàn)。

“充電樁行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代較快，需要大量的資金投入進行研發(fā)。星星充電通過IPO獲得資金后，可以加大在大功率充電技術(shù)、智能運維平臺、車網(wǎng)互動技術(shù)等方面的研發(fā)投入，推動行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和升級?！毙轮桥尚沦|(zhì)生產(chǎn)力會客廳創(chuàng)始發(fā)起人袁帥告訴記者。

但對充電行業(yè)企業(yè)來說，沖擊上市并非易事。

事實上，早在2020年9月，星星充電就已與國泰君安證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，擬A股掛牌上市，其后無進一步進展，直到今年10月重啟上市輔導(dǎo)。以充電樁行業(yè)龍頭特來電為例，早在2020年11月底，特銳德就已經(jīng)啟動了分拆特來電上市的前期籌備工作，但至今未果。

“近年資本市場對充電行業(yè)IPO的門檻抬升，實則反映業(yè)界對行業(yè)穩(wěn)定性和收益能力的憂慮。企業(yè)需以堅實基本面，應(yīng)對審查標(biāo)準(zhǔn)提升，展示成熟商業(yè)模型與清晰未來愿景?！痹瑤洷硎?。

從部分披露的業(yè)績來看，充電公司的整體盈利模式單一，建設(shè)和運營的前期投入成本較高，回收期較長。

面對市場競爭加劇和充電需求多元化的趨勢，籌備闖關(guān)資本市場的充電企業(yè)紛紛尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以尋找新的增長點。摯達科技實施“全球化、數(shù)字化、智能化”2.0戰(zhàn)略，加大研發(fā)和營銷投入，雖然短期虧損有所擴大，但從長期來看，這有助于強化產(chǎn)品競爭壁壘，擴大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，實現(xiàn)可持續(xù)增長。

事實上，目前充電企業(yè)正在不斷探索充電樁+增值服務(wù)的模式以提高盈利。華寶證券指出，我國頭部運營商目前開發(fā)的新盈利模式。首先，包括車位經(jīng)營，即設(shè)置攝像頭、移動感應(yīng)器等設(shè)備安保維護充電樁；其次，拓寬手機APP的應(yīng)用情景，通過收集和分析客戶信息，推送定制化廣告與服務(wù)內(nèi)容；此外，充電樁本身是一個優(yōu)質(zhì)的廣告載體，在充電樁上安裝液晶顯示屏是一個有效的廣告投放途徑，可靠的廣告收入可以降低充電樁運營成本；最后，許多充電站附近提供便利店、車輛保養(yǎng)等一站式服務(wù)，同樣可開拓新的消費場景和盈利機會。

中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2024年1~11月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為375.6萬臺，同比上升23.0%。其中公共充電樁增量為73.4萬臺，同比下降11.3%，隨車配建私人充電樁增量為302.2萬臺，同比上升35.7%。截至2024年11月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計數(shù)量為1235.2萬臺，同比上升49.5%。

數(shù)據(jù)可見，充電設(shè)施仍然保持高速增長，隨著產(chǎn)業(yè)進程加速和技術(shù)進步，充電行業(yè)的盈利拐點即將加速到來。