《中國經(jīng)濟周刊》 記者 郭志強 | 北京報道

新“國九條”發(fā)布、并購重組市場升溫、深化科創(chuàng)板改革……改革，貫穿于2024年中國資本市場發(fā)展。

2024年以來，中國資本市場堅持穩(wěn)中求進，以進促穩(wěn)，進行了一系列改革和創(chuàng)新：制度加快完善，開放穩(wěn)步擴大，以釘釘子精神一體推進防風險、強監(jiān)管、促進高質(zhì)量發(fā)展。

多位券商首席分析師對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，2024年，無論是新“國九條”出臺，還是“一行一局一會”推出的一系列事關(guān)中國資本市場發(fā)展的重要政策，都將深刻影響未來我國資本市場的發(fā)展。

市場化改革持續(xù)深化，耐心資本陪伴硬科技

今年資本市場改革的重點要數(shù)新“國九條”落地。

4月12日，國務院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》 （即新“國九條”），錨定金融強國建設目標，從投資者保護、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設等方面勾畫發(fā)展藍圖。

證監(jiān)會還會同相關(guān)方面制定了若干個配套文件，制定修訂了50多項制度規(guī)則，與新“國九條”一起形成了“1+N”政策規(guī)則體系。資本市場強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展取得了初步成效。

開源證券策略首席分析師韋冀星告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“隨著與新‘國九條’一起形成的‘1+N’政策制度體系和一系列增量政策舉措逐步落地，資本市場長期向好的底層邏輯將更加穩(wěn)固，市場呈現(xiàn)諸多積極變化，投資者預期迎來顯著改善。”

“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”成為2024年資本市場改革發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。資本市場支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展路徑也愈發(fā)明晰。

今年以來，證監(jiān)會先后出臺“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施，進一步增強資本市場制度的包容性、適應性，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。

6月19日，證監(jiān)會出臺《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，明確提出“進一步全面深化資本市場改革，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，積極發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗田’作用，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”。

財信證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“2024年資本市場非常重要的變化是，國家對資本市場有了更加清晰與明確的發(fā)展定位，在建設金融強國的背景下，資本市場在加快創(chuàng)新資本形成、連接產(chǎn)業(yè)與資本、推動科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面將發(fā)揮至關(guān)重要的作用。資本市場的重要性被提高到了新高度?！?/p>

“并購重組”是2024年機構(gòu)普遍關(guān)注的又一關(guān)鍵詞。從存量市場看，支持產(chǎn)業(yè)并購的政策信號持續(xù)釋放。9月24日，《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》發(fā)布以來，A 股上市公司并購重組熱度明顯升溫。僅11月份以來，便有中鎢高新、鹽田港、海聯(lián)訊、甘肅能源等超過30家上市公司披露了并購重組事項進展。

目前，戰(zhàn)略新興行業(yè)A股上市公司數(shù)量接近2700家。今年以來，全市場并購重組約3000起，9月份“并購六條”發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項，新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點領(lǐng)域。

耐心資本是陪伴“硬科技”長跑的重要搭檔，推動中長期資金入市等制度安排正持續(xù)吸引“源頭活水”入市。

12月中旬召開的中央經(jīng)濟工作會議提出穩(wěn)住股市，并要求“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”。

12月14日，在證監(jiān)會黨委（擴大）會上，證監(jiān)會系統(tǒng)圍繞深化資本市場投融資綜合改革提出多個具體方向。一是抓好推動中長期資金入市工作，協(xié)同構(gòu)建完善全國社保基金、保險、年金、理財?shù)取伴L錢長投”的制度環(huán)境，進一步打通卡點堵點，充沛源頭活水。二是推動股票發(fā)行注冊制走深走實，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，健全多層次資本市場服務體系。三是把握好改革的時度效，適時推出一批典型案例，以點帶面激發(fā)市場活力。

深圳證券交易所外景

凈化資本市場生態(tài)，筑牢法治化保障

法治興則市場興，法治強則監(jiān)管強。要更好發(fā)揮法治在資本市場高質(zhì)量發(fā)展中固根本、穩(wěn)預期、利長遠的作用。

證監(jiān)會主席吳清表示，突出嚴監(jiān)嚴管，凈化市場生態(tài)。針對財務造假頑疾，證監(jiān)會加強部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同，加快構(gòu)建綜合懲防體系，開展打擊上市公司財務造假專項行動，強化立體化追責。今年前10個月查辦相關(guān)案件658件，罰沒款金額110億元，超過去年全年。同時，充分考慮A股市場中小投資者占絕大多數(shù)的實際，堅持趨利避害、突出公平、規(guī)范發(fā)展，對股份減持、量化交易、融券及時完善制度規(guī)則和監(jiān)管措施。

事前嚴把發(fā)行審核“入口關(guān)”，嚴懲發(fā)行上市“帶病闖關(guān)”。2024年監(jiān)管層強調(diào)投融資均衡發(fā)展，嚴把發(fā)行上市準入關(guān)。今年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，著眼于從嚴監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責任。

根據(jù)滬深北交易所披露的信息，今年以來至12月20日，三大交易所已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)的企業(yè)為426家，其中上交所150家，深交所198家，北交所78家。

事中加強上市公司持續(xù)監(jiān)管。4月，國務院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，要求加強信息披露和公司治理監(jiān)管，嚴肅整治財務造假、資金占用等重點領(lǐng)域違法違規(guī)行為。7月份，《關(guān)于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》發(fā)布，從打擊和遏制重點領(lǐng)域財務造假、優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機制、加大全方位立體化追責力度等5個方面提出17項具體舉措。

當月，證監(jiān)會便公布了對江蘇舜天、ST特信、*ST中利、易事特、凱撒同盛5家上市公司財務造假、大股東占用資金等信息披露違法案件作出行政處罰、事先告知。

事后以“零容忍”的態(tài)度嚴厲打擊違法違規(guī)行為。當前，資本市場監(jiān)管嚴字當頭，信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為都將受到嚴厲打擊。

例如，在今年4月，湖南證監(jiān)局對宇晶股份獨董江云輝出具警示函后，10月15日晚間，宇晶股份副總經(jīng)理朱浩宇收到立案告知書，證監(jiān)會決定對朱浩宇因涉嫌內(nèi)幕交易予以立案。

退市也并不意味著可以逃避法律責任。今年以來，已有數(shù)十家退市公司收到了證監(jiān)會的罰單（包括行政處罰決定書和行政處罰事先告知書）。

12月14日，證監(jiān)會強調(diào)，堅決落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，維護市場“三公”。進一步健全法規(guī)制度，強化執(zhí)法震懾，突出提升精準性，突出“追首惡”，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務造假等違法違規(guī)行為。

展望2025年，隨著加大投資者保護力度的各項法治舉措不斷推進，投資者的信心將更加堅定，這將促使A股的投資價值逐步提升，市場回報預期得以改善，從而為市場長期向好奠定基礎。