《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫曉萌

10月22日，現(xiàn)代汽車印度有限公司 （以下簡稱“現(xiàn)代印度”）在印度國家證券交易所（NSE）上市，募資33億美元，是印度有史以來最大IPO，也是2024年全球第二大IPO。

然而，現(xiàn)代印度上市首日表現(xiàn)不如預(yù)期，股價從發(fā)行價1960盧比下跌近6%至1844.6盧比，市值降至1.53萬億盧比。這一情況引發(fā)了市場關(guān)注，特別是在當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)波動的背景下。

雖然機(jī)構(gòu)投資者對IPO反應(yīng)積極，但散戶對現(xiàn)代印度的冷淡態(tài)度令人深思。

現(xiàn)代汽車印度公司在孟買證券交易所舉行上市儀式

最大IPO可能生不逢時

近年來，印度經(jīng)濟(jì)增長加速，成為新興市場的重要一極。特別是自2020年以來，印度股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，孟買SENSEX指數(shù)大幅攀升，漲幅遠(yuǎn)超美國和歐洲等市場同期表現(xiàn)。但2024年10月以來，印度股市出現(xiàn)疲態(tài)，外資撤出，市場開始出現(xiàn)波動。

據(jù)外媒報道，10月份，受經(jīng)濟(jì)放緩、企業(yè)盈利疲軟、央行限制過度零售借貸等不利因素影響，外資從印度股市撤資超過100億美元。11月4日，受外資持續(xù)流出影響，印度孟買SENSEX指數(shù)暴跌超過1000點。

高盛指出，由于流入中國市場的外國資本增加，印度股票的流動性受到影響，特別是那些高估值、流動性強(qiáng)的資產(chǎn)被外資拋售用以再投資中國市場。與此同時，伯恩斯坦的分析師表示，印度資本市場在新興市場中相對估值較高，但短期內(nèi)稍顯脆弱。

股市波動給現(xiàn)代汽車的IPO蒙上陰影，加上零售投資者對現(xiàn)代盈利前景的質(zhì)疑，使現(xiàn)代印度上市未能在散戶市場引發(fā)積極響應(yīng)。

現(xiàn)代汽車此次IPO目的是幫助其在新興市場立足。

近年來，印度政府通過降低電動車相關(guān)稅率，吸引外國企業(yè)參與其新能源市場，印度政府也正積極推動電動車普及。現(xiàn)代汽車計劃通過這次IPO加大研發(fā)和生產(chǎn)投入，特別是加大混合動力和電動車方面的投資，以追趕印度汽車市場“領(lǐng)頭羊”馬魯?shù)兮從尽?/p>

值得注意的是，首次公開募股資金將回到現(xiàn)代總部，計劃支持現(xiàn)代的國際擴(kuò)張和技術(shù)創(chuàng)新。

業(yè)績下滑影響投資者信心

現(xiàn)代汽車集團(tuán)2024年第三季度財報顯示，營業(yè)利潤比去年同期下降約6.5%至3.6萬億韓元，低于早先預(yù)期。利潤下滑主要是由于現(xiàn)代在電動汽車和關(guān)鍵市場（特別是韓國和中國）的銷售放緩。

母公司現(xiàn)代汽車的整體盈利不佳，對投資者信心造成了一定影響，進(jìn)而反映在印度子公司IPO上。

為表誠意，現(xiàn)代汽車首席執(zhí)行官張在勛在上市儀式上表示，公司將繼續(xù)加大在印的研發(fā)和生產(chǎn)投資，提高在印市場的份額。然而投資者普遍認(rèn)為，現(xiàn)代汽車在印度市場短期內(nèi)缺乏亮眼增長點，再加上印度子公司需要向母公司支付特許權(quán)使用費(fèi)等成本，這會對現(xiàn)代印度未來盈利構(gòu)成一定制約。

在印度本土市場，現(xiàn)代汽車面臨著塔塔、馬魯?shù)兮從镜葟?qiáng)大的競爭對手，這些公司在價格、品牌影響力、產(chǎn)品多樣性等方面都具有競爭優(yōu)勢。塔塔公司在本地生產(chǎn)和銷售方面有深厚的積累，馬魯?shù)兮從緞t長期占據(jù)印度市場份額第一的位置。

從短期來看，資本市場的波動和印度當(dāng)前國內(nèi)車市疲軟可能對其未來業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

據(jù)媒體報道，印度汽車市場在今年確實出現(xiàn)了增長放緩的跡象，這種降溫趨勢大約在年中開始出現(xiàn)。塔塔汽車、馬魯?shù)兮從竞同F(xiàn)代多家公司報告指出，盡管有促銷和折扣，但銷售額要么持平要么下降。

馬魯?shù)兮從驹?024年6月銷售額小幅增長3.1%，而現(xiàn)代汽車幾乎停滯不前，銷售額僅略高于前年同期，塔塔汽車6月經(jīng)歷了8%的銷售下跌。背后主要原因可能包括去年帶來的高基數(shù)效應(yīng)、新車發(fā)布有限以及通脹等經(jīng)濟(jì)因素，這些都抑制了消費(fèi)者支出。

除了車市萎靡，據(jù)外媒分析，不少印度散戶投資者認(rèn)為，現(xiàn)代募資是用于母公司回收股權(quán)，不會顯著增加對印度本土市場的投入。因此投資者對現(xiàn)代汽車的長期回報持觀望態(tài)度，這也影響了此次IPO在散戶市場的接受度。

現(xiàn)代印度長期表現(xiàn)被看好

不過，現(xiàn)代印度的長期發(fā)展?jié)摿Ρ豢春谩?/p>

據(jù)印度媒體報道，2022年10月至2023年9月，電動汽車約占印度汽車總銷量的5%。未來預(yù)計電動汽車領(lǐng)域?qū)⒋蠓鲩L，到2030年可能占據(jù)印度汽車市場份額的40%以上?，F(xiàn)代在電動汽車方面被認(rèn)為具有較大的市場空間。

分析人士普遍認(rèn)為，盡管現(xiàn)代汽車在首次公開募股中表現(xiàn)不佳，但隨著印度經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)代未來在印度市場的潛力仍然不容小覷。總體來看，現(xiàn)代汽車在印度的IPO經(jīng)歷了一場資本市的“大考”，股價表現(xiàn)雖然未達(dá)預(yù)期，但其在印度市場的擴(kuò)展戰(zhàn)略仍具備較大的發(fā)展空間。

另有分析師指出，印度消費(fèi)者對環(huán)保型汽車的需求正在上升。尤其是特斯拉尚未進(jìn)入印度市場，現(xiàn)代可能會成為印度市場新能源汽車的主要供應(yīng)者之一。要實現(xiàn)這一目標(biāo)，現(xiàn)代需要投入更多資源來提高研發(fā)能力和技術(shù)水平，以適應(yīng)印度本土市場的需求。