《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席研究員 鈕文新

正值美聯(lián)儲為11月降不降息、降息多少而糾結(jié)之時，歐洲央行宣布降息了。歐洲央行10月17日宣布，自2024年10月23日起，將三個關(guān)鍵利率——存款便利、主要再融資業(yè)務(wù)和邊際貸款便利的利率分別降至3.25%、3.40%和3.65%，下調(diào)幅度為25個基點(diǎn)。

歐洲央行再次提前于美元降息，是否有為美元降息讓路的意味？至少我們已經(jīng)看到了兩回契合。第一回是歐元提前美元兩次降息，合計50個基點(diǎn)，而且第二次降息的時間點(diǎn)僅提前于美聯(lián)儲一周，隨后美聯(lián)儲宣布降息50個基點(diǎn)；現(xiàn)在是歐洲央行年內(nèi)的第三次降息，幅度為25個基點(diǎn)，而市場預(yù)期美聯(lián)儲11月降息幅度也不過25個基點(diǎn)。

為什么需要這樣的契合？現(xiàn)在，大多數(shù)人都把經(jīng)濟(jì)基本面當(dāng)成降息的理由。這當(dāng)然沒什么錯誤，從歐美經(jīng)濟(jì)體基本面看，都需要降息。但我們需要看到的是：如果美國無視歐元利率而單方面降息，美元指數(shù)就會大幅下跌（美元貶值），在全球“去美元化”的風(fēng)潮之下，美國是否可以無所顧忌？畢竟，歐元在美元指數(shù)中的占比高達(dá)57.6%。

包括歐元在內(nèi)，美元指數(shù)“貨幣籃子”的各貨幣真會情愿配合美聯(lián)儲降息？還記得今年6月份美國財長耶倫走訪歐洲嗎？那次走訪傳出的最大信息是：耶倫撂下了“挑戰(zhàn)美元體系者將面臨嚴(yán)重后果”的狠話。這話背后是否有壓迫歐元降息的韻味？當(dāng)然，如果歐元不降息而美元降息，國際金融套利資本將流向歐洲，美元貶值勢必進(jìn)一步弱化美元地位。

到底什么原因?qū)е旅涝匚蝗趸?？見仁見智，但已?jīng)弱化恐怕是不爭的事實(shí)。比如在降息的問題上，美聯(lián)儲降息不得不看其他國家的臉色，過去哪會有這樣的事情。這實(shí)際就是美元地位弱化的表象。與之相伴，還有一個值得特別注意的變化：曾幾何時，美國國債一直是全世界最高信用等級的債券，是全球流動性最好的債券，所以美國國債利率一直是全世界最低利率的國債，而且一直充當(dāng)著全球利率基準(zhǔn)。但現(xiàn)在，美聯(lián)儲必須確保美元利率高于其他主要貨幣利率，這也意味著美國國債收益率要高于其他主要經(jīng)濟(jì)體國債。

這樣的狀況預(yù)示著什么？第一，美國必須為其國債支付更高的風(fēng)險溢價，也只有支付了這個的溢價，美國國債才能賣得出去；第二，美國財政危機(jī)嚴(yán)重；第三，美國必須確保全球金融套利資本更多流向美國。這實(shí)際都是美元地位走弱的表象。

美國財政部10月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月30日結(jié)束的2024財政年度，美國聯(lián)邦政府預(yù)算赤字高達(dá)1.833萬億美元。全年國債凈利息支出約為8820億美元，平均每天約24億美元，超過美國軍費(fèi)開支，而這一債務(wù)成本相當(dāng)于美國GDP的3.06%，是1996年以來的最高比例。根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，今年第二季度末，美元在全球官方外匯儲備中的占比為58.2%，為1995年以來最低。

支撐美元地位的美國財政到底是不是健康可靠？全世界包括美聯(lián)儲自己，都應(yīng)該心知肚明。

責(zé)編：姚坤