《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席研究員 鈕文新

美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在年底前繼續(xù)大幅降息？這個(gè)問(wèn)題始終困擾市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾透露，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還會(huì)有兩次降息。基于首次降息的幅度，加之鮑威爾帶給市場(chǎng)的強(qiáng)硬態(tài)度，市場(chǎng)普遍預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)可能第二次降息依然會(huì)有50個(gè)基點(diǎn)，而且至年底，總計(jì)應(yīng)有75個(gè)基點(diǎn)降息幅度。但鮑威爾之后又改口了，他在不久前的一次講話中表示：“總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，我們打算利用我們的工具將其保持在那里。如果經(jīng)濟(jì)按預(yù)期發(fā)展，到年底將再削減兩次，總共50個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

什么原因?qū)е迈U威爾表態(tài)轉(zhuǎn)變？表明上看，是美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)真那么真實(shí)？市場(chǎng)早就是一片質(zhì)疑之聲。但無(wú)論如何，鮑威爾還是轉(zhuǎn)變了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大幅減息的預(yù)期。隨之，美國(guó)股市出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，而最重要的看點(diǎn)是：美元指數(shù)沒(méi)有跌破100，而且止跌回彈。一個(gè)可能的解釋是：美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去和現(xiàn)在的利率動(dòng)作，關(guān)鍵目標(biāo)已經(jīng)不是本國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱，而是維系美元的強(qiáng)弱，以及潛藏其后的美元霸權(quán)地位。

促使美聯(lián)儲(chǔ)放棄大幅降息的因素恐怕還有中東局勢(shì)惡化。這已經(jīng)引發(fā)石油價(jià)格上漲，而美聯(lián)儲(chǔ)也不得不考慮這一因素對(duì)美國(guó)物價(jià)的刺激作用。很顯然，如果油價(jià)因戰(zhàn)爭(zhēng)而大漲，美國(guó)CPI物價(jià)數(shù)據(jù)勢(shì)必會(huì)重現(xiàn)漲勢(shì)。實(shí)際上，美國(guó)公眾早已難耐物價(jià)上漲之苦。

美元降息50個(gè)基點(diǎn)之后，人民幣出現(xiàn)一波快速升值。從數(shù)據(jù)看，有兩大原因：其一，美元降息之后，國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)回國(guó)結(jié)匯數(shù)量增長(zhǎng)，刺激了人民幣升值；其二，國(guó)家政策利好資本市場(chǎng)，從而促使境外資本流向中國(guó)，同樣對(duì)人民幣構(gòu)成升值刺激。很顯然，這不是美國(guó)愿意看到的市況，這會(huì)否是美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息腳步的一個(gè)因素？鮑威爾放緩降息腳步之后，人民幣兌美元再現(xiàn)一輪貶值。

我們應(yīng)當(dāng)意識(shí)到：中美之間的“金融戰(zhàn)”從未停止過(guò)。尤其是當(dāng)下，無(wú)論從哪個(gè)角度看，全球資本爭(zhēng)奪只會(huì)越演越烈。誰(shuí)擁有全球資本，誰(shuí)就擁有未來(lái)。所以，我們要在戰(zhàn)略上藐視對(duì)手，同時(shí)又要在戰(zhàn)術(shù)上重視對(duì)手。在美元霸權(quán)尚存之際，美聯(lián)儲(chǔ)的行為我們需要關(guān)注，但更重要的是，我們要在戰(zhàn)術(shù)上，多去挖掘保持人民幣匯率穩(wěn)定的方法。

中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，匯率的穩(wěn)定對(duì)生產(chǎn)者預(yù)期而言至關(guān)重要，尤其是對(duì)那些無(wú)力管理匯率波動(dòng)的中小企業(yè)，他們需要國(guó)家為之提供穩(wěn)定的匯率環(huán)境。最近一個(gè)比較好的勢(shì)頭是：結(jié)匯增量逐步釋放。這當(dāng)然對(duì)防止人民幣過(guò)度貶值有利。其實(shí)，中國(guó)以貿(mào)易順差為主的外匯結(jié)余甚多，這是壓制人民幣貶值預(yù)期非常重要的有利條件，我們應(yīng)當(dāng)很好利用，保持人民幣匯率在合理區(qū)間基本穩(wěn)定。

責(zé)編：姚坤