《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 郭志強(qiáng)｜北京報(bào)道

今年6月，A股IPO受理重新開閘，其中北交所受理提速明顯，頗受中小企業(yè)青睞。

北交所官網(wǎng)顯示，截至2024年8月2日，今年以來北交所IPO在審已問詢企業(yè)達(dá)到74家，且在6月21日—28日的8天中，北交所共受理28家企業(yè)上市申請。

而滬深交易所在6月下旬分別新增受理1家企業(yè)的IPO申請后，截至7月底，都維持在原有申報(bào)數(shù)。顯然，相較于滬深交易所，近期北交所IPO受理申報(bào)企業(yè)數(shù)量更多，過會(huì)率也更高。

“北交所成為IPO‘熱土’，其高質(zhì)量擴(kuò)容仍在持續(xù)，北交所的吸引力將進(jìn)一步提升。”中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

北交所IPO對于企業(yè)的吸引力究竟在哪兒？未來北交所新股的發(fā)行速度是否會(huì)進(jìn)一步加快？

北交所IPO吸引力何在

根據(jù)“上交所企業(yè)上市服務(wù)”IPO發(fā)審信息數(shù)據(jù)，截至8月4日，2024年新增申報(bào)企業(yè)32家，其中北交所30家、上交所科創(chuàng)板1家、深交所主板1家。

財(cái)信證券宏觀策略研究組主管黃紅衛(wèi)接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，北交所升溫有多個(gè)原因。一是隨著滬深兩市的IPO標(biāo)準(zhǔn)收緊，在IPO“優(yōu)中選優(yōu)”思路下，部分優(yōu)勢不夠明顯的企業(yè)選擇去競爭壓力較小的北交所上市；二是北交所輔導(dǎo)的平均時(shí)長偏低，上市節(jié)奏更快，更容易受到想盡快上市的公司青睞；三是北交所相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)遇和盈利空間正吸引更多的券商加強(qiáng)北交所業(yè)務(wù)布局，多家券商開始把北交所業(yè)務(wù)作為投行重點(diǎn)突破方向，以提升投行全生命周期服務(wù)能力。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上半年，北交所共計(jì)受理30家企業(yè)的上市申請；尤其是6月，多達(dá)28家企業(yè)獲得受理。這顯示，北交所是擬上市企業(yè)的主流選擇之一。

在監(jiān)管層嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)的情況下，北交所過會(huì)率也高于滬深交易所。從審核情況來看，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，北交所11家上會(huì)企業(yè)全部過會(huì)，過會(huì)率達(dá)到100%，高于滬深交易所。

李求索在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，2024年4月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》后，主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升，科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，相較于滬深交易所其他板塊，北交所整體的上市標(biāo)準(zhǔn)更低，同時(shí)北交所上市的審核期限更短，部分公司可結(jié)合自身情況選擇在北交所IPO。

從政策端看，黃紅衛(wèi)分析稱，4月17日，北交所向券商下發(fā)了《關(guān)于直聯(lián)機(jī)制優(yōu)化安排有關(guān)事項(xiàng)的通知》，北交所關(guān)于直聯(lián)機(jī)制的優(yōu)化安排縮短了直聯(lián)上市時(shí)間、擴(kuò)大了行業(yè)覆蓋范圍，企業(yè)通過直聯(lián)機(jī)制上市北交所有望成為主流途徑之一。

北交所與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展

相較于滬深兩市，北交所目前上市公司存量家數(shù)偏少，截至8月7日，北交所上市公司僅為249家，遠(yuǎn)低于上交所2269家及深交所2849家，未來北交所上市公司的增量發(fā)展空間更大。

從排隊(duì)上市企業(yè)終止數(shù)據(jù)看，目前滬深交易所排隊(duì)上市企業(yè)終止數(shù)量遠(yuǎn)超北交所。據(jù)滬深京交易所數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至8月7日，目前北交所排隊(duì)上市企業(yè)終止數(shù)量達(dá)57家，滬深交易所排隊(duì)上市企業(yè)終止數(shù)量分別為129家、157家。此外，一些擬上市公司IPO也開始從滬深交易所 “改道”北交所。

黃紅衛(wèi)認(rèn)為，部分?jǐn)M上市公司從滬深市場“改道”北交所上市，一定程度上意味著資本市場之間分化格局在初步加速。此外，對于已上市且不符合板塊定位的公司，如后期開始積極轉(zhuǎn)板至更加符合其定位的其他上市板，則預(yù)示著中國多層次資本市場進(jìn)一步走向成熟。

全面注冊制后，我國多層次資本市場體系更加清晰，主板市場主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗(yàn)田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，各板塊定位突出特色、錯(cuò)位發(fā)展。

段睿是中部地區(qū)的一家私募基金合伙人。他認(rèn)為，經(jīng)過30多年發(fā)展，我國多層次證券交易所市場體系逐步建立，形成了錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場格局，滬深京各市場板塊定位逐漸明晰。其中北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。

許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)也開始聚集北交所。以北交所6月底新受理的28家企業(yè)來看，受理標(biāo)的質(zhì)量整體較優(yōu)。從營收指標(biāo)看，昆侖聯(lián)通以21.34億元的收入規(guī)模位居榜首，建院股份、宏遠(yuǎn)股份的營收也超過10億元，志高機(jī)械、能之光、酉立智等6家企業(yè)的營收規(guī)模則在5億元至10億元之間；從利潤指標(biāo)看，錦華新材、德芯科技、志高機(jī)械、昆侖聯(lián)通4家企業(yè)2023年歸母凈利潤均超過1億元。

中金公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，北交所上市公司249家，分布在高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、新材料、醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占比超90%，專精特新企業(yè)占比達(dá)52%，凸顯出北交所重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)、支持專精特新企業(yè)發(fā)展的定位。

“主板、創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)提升、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性要求提高，北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)相對來說更低，對擬上市公司的財(cái)務(wù)包容性更強(qiáng)、覆蓋度更廣，吸引力更大?！崩钋笏鞅硎荆苯凰鲜衅髽I(yè)所需時(shí)間較短，上市流程較快，效率較高，也是其對部分?jǐn)M上市公司的吸引力所在。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第15期）