《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席評(píng)論員 鈕文新

7月中旬開(kāi)始調(diào)整，一進(jìn)8月開(kāi)啟暴跌模式，這就是已經(jīng)連漲15年、漲幅超過(guò)5倍之后，美國(guó)、歐洲股市的近況。需要我們特別關(guān)注的是亞洲，尤其是日本，引領(lǐng)亞洲股市集體暴跌，而且自己的表現(xiàn)極其慘烈。以日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)為例，8月1日（周四）下跌2.5%，8月2日（周五）下跌5.81%，8月5日（周一）史所罕見(jiàn)地暴跌12.4%。

這是又一場(chǎng)“全球金融颶風(fēng)”的開(kāi)始？很像。未來(lái)如何演變？現(xiàn)在很難確定。對(duì)中國(guó)會(huì)有怎樣的影響？這確實(shí)是我們必須高度警惕的問(wèn)題，其核心在于：堅(jiān)決防止中國(guó)優(yōu)質(zhì)實(shí)業(yè)資產(chǎn)變成“注水美元”的獵物。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”未必是美國(guó)工業(yè)的“再本土化”，而很可能是“美國(guó)對(duì)全球工業(yè)的再控制”。也就是說(shuō)，美國(guó)很可能通過(guò)玩弄一系列金融伎倆，讓他國(guó)貨幣相對(duì)美元大幅貶值，讓他國(guó)股票市場(chǎng)不斷下跌，進(jìn)而讓制造業(yè)大國(guó)的實(shí)業(yè)資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重縮水，然后在開(kāi)放的背景下，以“嚴(yán)重注水的美元”針對(duì)制造業(yè)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)工業(yè)資產(chǎn)實(shí)施“廉價(jià)收購(gòu)”，以此為泡沫化的美元“充值”，為已嚴(yán)重弱化的美國(guó)信用背書(shū)，進(jìn)而讓美元霸權(quán)重獲新生。

德國(guó)和日本股市都曾大漲數(shù)倍，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格并不便宜，但中國(guó)不一樣，長(zhǎng)期的股價(jià)低迷，已經(jīng)讓中國(guó)優(yōu)質(zhì)實(shí)業(yè)資本價(jià)格極低，極易變成“注水美元”的獵物。

問(wèn)題是日本股市下跌會(huì)否壓制A股市場(chǎng)一起跌？回答這個(gè)問(wèn)題，我們必須認(rèn)清一個(gè)基本事實(shí)：第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史，實(shí)際就是跟隨美國(guó)亦步亦趨，為美國(guó)亞太戰(zhàn)略充當(dāng)“馬前卒”的歷史?，F(xiàn)在，美國(guó)又開(kāi)始針對(duì)中國(guó)，日本當(dāng)然會(huì)故伎重演，從中獲取漁翁之利。

比如過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，為配合美國(guó)挺住美元指數(shù)、拉高美元需求、逼迫亞洲資本流向美國(guó)的戰(zhàn)術(shù)，日本不惜日元大幅貶值，進(jìn)而對(duì)所有亞洲貨幣構(gòu)成嚴(yán)重的貶值壓力。作為美元指數(shù)中的第二大貨幣，日元貶值當(dāng)然會(huì)挺高美元指數(shù)，但遭殃的是人民幣等其他亞洲國(guó)家貨幣，盡管這些貨幣根本不是美元指數(shù)的“籃子貨幣”，但被日元的大幅貶值嚴(yán)重拖累。在此背景之下，海量亞洲避險(xiǎn)資本被迫兌換美元，不僅導(dǎo)致亞洲資本嚴(yán)重流失，而且相應(yīng)提高了美元需求。

有人會(huì)說(shuō)，日本極致性的寬松貨幣政策才是日元大幅貶值的根本原因。這話不錯(cuò)，但問(wèn)題是：誰(shuí)才是日本貨幣政策的幕后軍師？一直壓制日本的美國(guó)，憑什么允許日本采用極度寬松的貨幣政策去挽救日本經(jīng)濟(jì)？況且，極度寬松的貨幣政策會(huì)使日本股市暴漲，難道美國(guó)不想再次收割日本制造業(yè)資產(chǎn)了？很顯然，美國(guó)在貨幣政策上對(duì)日本的放任，其背后是有更大的貪圖。

日元貶值可以拖累人民幣，那現(xiàn)在日股暴跌是否同樣拖累A股？這是個(gè)很大的問(wèn)題，日股已經(jīng)上漲數(shù)年，5倍有余的漲幅中，股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，就算跌去一半，股價(jià)也不算太低。但中國(guó)A股就不一樣，長(zhǎng)期疲弱的股市哪怕只跌20%、10%，情況也會(huì)變得很壞，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致中國(guó)金融市場(chǎng)預(yù)期更差，甚至進(jìn)入更加不堪的惡性循環(huán)。那是不是會(huì)給“注水美元”以絕佳的收割機(jī)會(huì)？

在百年未有之大變局之下，國(guó)際“金融戰(zhàn)”未必表達(dá)出十分劇烈樣子，未必會(huì)如亞洲金融危機(jī)時(shí)那般疾風(fēng)驟雨，尤其是針對(duì)大國(guó)，慢刀割肉可能效果更好，我們不得不防。

就目前而言，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決反對(duì)兩類(lèi)說(shuō)法：其一，我們不可能獨(dú)善其身，人家都跌了我們也會(huì)跌；其二，人家跌了那么多，相比之下我們跌幅小多了。為什么要反對(duì)這些說(shuō)法？第一，這樣的說(shuō)法相當(dāng)于放棄資本定價(jià)主權(quán)，屬于市場(chǎng)原教旨主義的典型論調(diào)；第二，這會(huì)使政策決策者松懈警惕；第三，客觀上配合了國(guó)際上惡意勢(shì)力做空中國(guó)，收割中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企圖。

怎么辦？第一，要開(kāi)放，但必須精選，對(duì)國(guó)際耐心資本、善意資本、愿意和中國(guó)企業(yè)一起成長(zhǎng)的資本開(kāi)放，而絕不是無(wú)度向那些只貪圖“零和游戲”、收割中國(guó)散戶投資者利益、或通過(guò)市場(chǎng)控制權(quán)圖謀不軌的國(guó)際金融大鱷開(kāi)放；第二，充分展示中國(guó)政府強(qiáng)有力的管理能力，拒絕市場(chǎng)原教旨主義的誤導(dǎo)，以一切手段都將為我所用的姿態(tài)，對(duì)可能的國(guó)際金融狙擊構(gòu)成強(qiáng)大威懾；第三，盡快實(shí)施貨幣政策改革，盡快完成資本市場(chǎng)改革，確立中國(guó)資本市場(chǎng)的全新架構(gòu)，讓境外惡意勢(shì)力失去可趁之機(jī)。

責(zé)編：姚坤