《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫庭陽 | 北京報(bào)道

工業(yè)級(jí)碳酸鋰是制取各種深加工鋰化合物的重要原料，電池級(jí)碳酸鋰是制取鋰電池材料的重要原料。其價(jià)格“跌跌不休”，讓相關(guān)企業(yè)營(yíng)收承壓。

據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)，華東地區(qū)7月25日工業(yè)級(jí)和電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格創(chuàng)出近3年低價(jià)，與一年前相比下降65%左右。碳酸鋰價(jià)格下跌，讓生產(chǎn)碳酸鋰的企業(yè)收入和利潤(rùn)雙降。那么，面對(duì)市場(chǎng)變化，相關(guān)企業(yè)正在如何應(yīng)對(duì)？

上半年鋰行業(yè)周期下行，

下半年供求關(guān)系是關(guān)鍵

科達(dá)制造（600499.SH）、鹽湖股份（000792.SZ）和贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）等生產(chǎn)碳酸鋰的上市公司，預(yù)告了上半年利潤(rùn)情況。與去年相比，多家公司同比均為下降，有的甚至虧損。

科達(dá)制造預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)同比下降 48.74%~ 64.51%。其參股的公司2023年貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)的60%以上。該公司解釋，今年上半年，參股公司碳酸鋰產(chǎn)銷量同比均實(shí)現(xiàn)超過 30%的增長(zhǎng)，但碳酸鋰市場(chǎng)終端價(jià)格同比存在較大下滑，再加上其他原因，該參股公司實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)較上年同期大幅減少超 80%，導(dǎo)致對(duì)上市公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)同比減少。

鹽湖股份今年上半年凈利潤(rùn)同比下降54.88%~66.65%。該公司去年上半年盈利51億元，今年上半年降至17億元至23億元。公司稱，主營(yíng)產(chǎn)品包括碳酸鋰等產(chǎn)量和銷量較上年同期相比均為增加，因產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下跌，業(yè)績(jī)較上年同期下降。

贛鋒鋰業(yè)陷入虧損。該公司去年上半年盈利58.5億元，今年上半年虧損7.6億元~12.5億元。該公司解釋，受鋰行業(yè)周期下行影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，雖然產(chǎn)品出貨量同比增加，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。

威領(lǐng)股份（002667.SZ）預(yù)計(jì)上半年虧損4000萬元~5300 萬元。公司稱，2024 年上半年受碳酸鋰行業(yè)周期的持續(xù)影響，終端需求增速放緩，產(chǎn)品價(jià)格同比下降。

江特電機(jī)（002176.SZ） 虧損擴(kuò)大。今年上半年，該公司凈利潤(rùn)同比下降4.05%~32.42%，虧損可能達(dá)到7000 萬元，而去年上半年虧損5286萬元。虧損擴(kuò)大原因是“碳酸鋰價(jià)格一直在低位運(yùn)行”。

永興材料（002756.SZ）披露，上半年凈利潤(rùn)同比下降56.93%~62.7%至7.1億元~8.2億元，去年同期盈利19億元。公司解釋凈利潤(rùn)同比下降的原因：鋰電新能源業(yè)務(wù)中，碳酸鋰的價(jià)格與去年同期相比大幅下降。

上半年市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，一些機(jī)構(gòu)對(duì)下半年的預(yù)測(cè)也頗為謹(jǐn)慎。

宏源期貨預(yù)計(jì)，促消費(fèi)政策與新能源汽車下鄉(xiāng)政策對(duì)需求拉動(dòng)明顯，對(duì)當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格形成支撐，鋰價(jià)繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行。該機(jī)構(gòu)提醒，供求關(guān)系是關(guān)鍵，如果需求沒有兌現(xiàn)，形成供過于求的局面，鋰價(jià)在下半年也可能呈現(xiàn)先區(qū)間震蕩、后震蕩下行的走勢(shì)。金源期貨預(yù)計(jì)，低成本鋰產(chǎn)能仍陸續(xù)投放，海外鹽湖產(chǎn)能逐漸釋放，成本中樞仍將下移。

碳酸鋰企業(yè)有何應(yīng)對(duì)方案

面對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)局面，相關(guān)企業(yè)該怎么辦？

江西一家生產(chǎn)碳酸鋰的企業(yè)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，該公司正在鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，力爭(zhēng)降低碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。

江特電機(jī)在業(yè)績(jī)預(yù)告中提出兩個(gè)應(yīng)對(duì)措施：努力提升自有礦山的出礦量，讓公司自有的高品位鋰云母礦價(jià)值得到進(jìn)一步釋放；適時(shí)開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)。

為了找到應(yīng)對(duì)方案，對(duì)碳酸鋰期貨感興趣的公司不止一家。

今年7月5日，鹽湖股份披露，計(jì)劃深入研究和評(píng)估碳酸鋰期貨，通過精準(zhǔn)的策略參與，進(jìn)一步穩(wěn)固和推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健與可持續(xù)發(fā)展。

今年4月份，廣州期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，碳酸鋰期貨自去年7月上市以來，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈約57家A股上市公司中，已經(jīng)有28家公司積極利用期貨市場(chǎng)幫助公司實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)。

“當(dāng)碳酸鋰價(jià)格存在較高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，特別是下行風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)可以通過在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，鎖定未來的價(jià)格，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！辈澈Ｆ谪浹芯吭涸洪L(zhǎng)魏一凡接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說。

他建議，碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)在持有現(xiàn)貨的同時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)上套期保值，彌補(bǔ)在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌帶來的損失，從而獲得相對(duì)穩(wěn)定的收入，維持正常的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

我國(guó)期貨品種豐富，一些公司在經(jīng)營(yíng)中積累了用期貨期權(quán)套期保值的經(jīng)驗(yàn)。

“我們?nèi)瘓F(tuán)學(xué)習(xí)期貨期權(quán)，通過近些年實(shí)踐，期貨期權(quán)已經(jīng)成為公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保障工具?！北本┖弦鏄s投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合益榮集團(tuán)”）總裁周世勇告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

合益榮集團(tuán)是植物油加工、儲(chǔ)存龍頭企業(yè)，2007年被大連商品交易所設(shè)立為棕櫚油指定交割倉(cāng)庫(kù)。2019年以來油脂市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格變化劇烈，合益榮集團(tuán)靈活運(yùn)用期貨和衍生工具，避免企業(yè)營(yíng)收受到?jīng)_擊，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

周世勇分享了在春節(jié)期間套期保值案例。2020年春節(jié)前，合益榮集團(tuán)持有1萬噸棕櫚油現(xiàn)貨，擔(dān)心春節(jié)小長(zhǎng)假期間棕櫚油價(jià)格下跌、產(chǎn)品存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，買入看跌期權(quán)?！叭绻麅r(jià)格下跌，有期權(quán)保護(hù)；如果價(jià)格上漲，我們持有現(xiàn)貨，正好獲得價(jià)格上漲的收益?！敝苁烙陆榻B。

“我們?cè)谠虾彤a(chǎn)品兩端都做套期保值，為穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。”河北倫特集團(tuán)總裁助理韓悅接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說。該集團(tuán)年產(chǎn)200萬噸鋪裝高等級(jí)公路的瀝青。產(chǎn)量如此之高，原料和產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)一點(diǎn)，集團(tuán)營(yíng)收利潤(rùn)都將受到影響。

韓悅分享了鎖定未來銷售價(jià)格的案例。去年二季度，該集團(tuán)預(yù)估瀝青價(jià)格將受季節(jié)影響，當(dāng)下是賣出期貨的時(shí)機(jī)，就把次月、隔月的產(chǎn)量在期貨市場(chǎng)賣出。此后兩個(gè)月瀝青現(xiàn)貨和期貨價(jià)格雙雙下跌時(shí)，該集團(tuán)早已鎖定了加工利潤(rùn)。

兩家公司數(shù)次強(qiáng)調(diào)要控制好風(fēng)險(xiǎn)。

魏一凡強(qiáng)調(diào)，企業(yè)一定要注意套期保值的操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨和期貨的頭寸數(shù)量，需要反向且完全相等；期貨市場(chǎng)不同合約的活躍程度、流動(dòng)性不同，如果相對(duì)應(yīng)的期貨合約流動(dòng)性差，企業(yè)只能選擇時(shí)間比較接近的合約進(jìn)行替代，到期進(jìn)行移倉(cāng)。

“期貨期權(quán)是工具，要控制好風(fēng)險(xiǎn)，使用好衍生品工具。企業(yè)要和期貨市場(chǎng)‘雙向奔赴’?！敝苁烙陆榻B，該企業(yè)及時(shí)總結(jié)內(nèi)部使用的得失，更與產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同探討和交流使用衍生品工具的技巧。

“期貨有杠桿，企業(yè)用期貨套期保值，做不好風(fēng)險(xiǎn)控制可能變成投機(jī)行為。企業(yè)要有完善的風(fēng)控制度，嚴(yán)格執(zhí)行?！表n悅說，用期貨期權(quán)套期保值，會(huì)有資金成本、持有成本等。企業(yè)可以結(jié)合使用多種期貨、期權(quán)和其他衍生品來降低成本。韓悅建議，期貨交易所增加期貨品種、期權(quán)品種，豐富企業(yè)套期保值“工具箱”。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第14期）