《中國經(jīng)濟周刊》首席評論員 鈕文新

有歌唱道：“總是要等到睡覺前，才知道功課只做了一點點；總是要等到考試以后，才知道該念的書都沒有念?！边@不只是描述童年的頑皮，更透著一股“懺悔”的味道。大家熱望中國的金融治理、股市改革不要等中小投資者都徹底失望，銷戶離場了，才發(fā)現(xiàn)該做的事沒做好；不要等到中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價買走，成為國際大鱷囊中之物，才知道為時已晚。

韓國就是例證，亞洲金融危機之后，因還不起外債，被迫將幾乎全部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣給了華爾街。當韓國經(jīng)濟緩過來了，發(fā)現(xiàn)國家、政府已經(jīng)失去經(jīng)濟、金融掌控能力了。

為什么提出這樣的擔心？盡管官方數(shù)據(jù)認為A股市場擁有超2億散戶投資者，但最近市場“小作文”卻說A股市場真正活躍的賬戶只有5000萬個。說實話，真假難辨。具體有多少活躍賬戶？找不到權(quán)威機構(gòu)給出的權(quán)威數(shù)據(jù)。

這是個很大的問題。是不是透明度不夠給“小作文”提供了可乘之機？實際上，近期就有大量“小作文”散布“股民大量銷戶”的言論，用意無非三點：其一，自己確實在股市中受損，然后報復(fù)式宣泄負面情緒；其二，境外惡意勢力借題發(fā)揮，制造A股市場恐慌，吸收低價籌碼；其三，做空者刻意營造有利于空頭的市場氛圍。

毫無疑問，無論是哪種情況，管理者都不應(yīng)視若無睹，聽之任之。因為，事物發(fā)展總是有量變到質(zhì)變的過程，如果無視量變，非要等到質(zhì)變發(fā)生后才去治理，代價巨大?，F(xiàn)在的情況如何？多少措施、多少錢砸進去，股市交易量還在萎縮，這是不是投資者信心缺失所致？管理者應(yīng)當心里有數(shù)。

關(guān)鍵因素：第一是信心，第二是投資者素質(zhì)。還是那句話：不能把“耐心資本”當韭菜，更不能讓資本流動性當韭菜。中小投資者才是中國股市資本流動性真正提供者，是主體，無視他們權(quán)益的保障，任由高頻交易（程序交易、量化交易）、轉(zhuǎn)融券做空等把中小投資者當成“對手盤”，在市場波動中任意收割，結(jié)果只能是資本流動性越來越少，超短期的貨幣流動性越來越多，這個流動性結(jié)構(gòu)變化是健康的嗎？是市場管理者應(yīng)當允許的嗎？

請不要心存僥幸?！翱偸且鹊剿X前，才知道功課只做了一點點；總是要等到考試以后，才知道該念的書都沒有念?！辈灰鹊竭€在猶豫的中小投資者以及他們攜帶的資本流動性徹底失望，徹底離開市場，那時再想讓他們回來就難了。這樣的事，對于證券監(jiān)管者而言，必須避免。

責編：姚坤