《中國經濟周刊》 記者 郭志強｜北京報道

近日國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）。

這是繼2004年、2014年先后出臺促進資本市場發(fā)展“國九條”之后，國務院再次出臺推動中國資本市場發(fā)展的綱領性文件。由于是中國資本市場的第三個“國九條”，《意見》也被市場稱為新“國九條”。

尤其是新“國九條”嚴監(jiān)管的基調，引發(fā)資本市場和券商機構廣泛關注。

新“國九條”與前兩個“國九條”有何不同

2004年1月發(fā)布的“國九條”提出了股權分置改革，后續(xù)著力解決落實上市公司非流通股份的上市流通問題。2014年5月發(fā)布的“國九條”重視發(fā)展多層次股票市場，積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革，并鼓勵市場化并購重組等。

2024年發(fā)布的新“國九條”在總體要求上強調以人民為中心的價值取向，充分體現(xiàn)強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展的主線，并分階段提出了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發(fā)展目標；圍繞發(fā)行上市、交易及退市制度，上市公司、行業(yè)機構、中長期投資者等市場參與方及監(jiān)管自身建設，市場改革及開放深化要求等方方面面提出指導意見。

證監(jiān)會主席吳清在接受媒體采訪時表示，與前兩個“國九條”相比，本次出臺的《意見》主要有這么幾個特點：一是充分體現(xiàn)資本市場的政治性、人民性。二是充分體現(xiàn)強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展的主線。三是充分體現(xiàn)目標導向、問題導向。

吳清說，特別是針對去年8月以來股市波動暴露出的制度機制、監(jiān)管執(zhí)法等方面的突出問題，及時補短板、強弱項，回應投資者關切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加快建設安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

值得注意的是，新“國九條”開篇即是嚴字當頭，“嚴把發(fā)行上市審核關”“嚴格上市持續(xù)監(jiān)管”“加大退市監(jiān)管力度”等，整體呈現(xiàn)出不同于以往的風格基調。

中金公司研究部首席國內策略分析師李求索告訴《中國經濟周刊》記者，總的來看，本次《意見》指明了中長期我國資本市場的發(fā)展方向，本次新“國九條”發(fā)布對進一步完善資本市場基礎制度，優(yōu)化資本市場投融資功能，促進上市公司高質量發(fā)展等方面具有重要意義。

在華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧看來，“事實上，2020年3月1日修訂實施的新證券法的一個重要變化就是大大增加了證券違法行為的違法成本，強調了證券相關主體‘強責任’的修法主線”。

鄭彧分析，結合2021年7月發(fā)布的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，我們可以看到新證券法實施以來對于證券違法行為的民事、行政、刑事的立體化追責體系正在一層層地鋪陳展開，打擊效果也正在一步步顯現(xiàn)出來。因此，新“國九條”不能說是一種新的政策表態(tài)，而應該說是對新證券法實施進一步的“扎筐筑籬”。

“新‘國九條’對嚴把入口關、上市公司持續(xù)監(jiān)管以及退市等都有配套監(jiān)管政策，讓那些真正想干事、誠心做企業(yè)的企業(yè)經過篩選后進入資本市場，從而推動資本市場實現(xiàn)高質量發(fā)展?！币患艺跊_刺IPO的券商研究所負責人王峰告訴《中國經濟周刊》記者。

開源證券分析師何寧告訴《中國經濟周刊》記者，相比于前兩個“國九條”，新“國九條”突出“有立有破”“加強監(jiān)管”“高質量發(fā)展”，其中涉及嚴把入市、強化退市、中長期資金入市、“五篇大文章”服務高質量發(fā)展等方面的內容，有助于資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

申萬宏源策略首席分析師傅靜濤則認為，本次新“國九條”的發(fā)布，不僅是對歷史經驗和總結的反思與糾偏，也是對未來新趨勢方向的引導。監(jiān)管思路已經向“強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展”轉變。

新“國九條”具有積極影響

“從歷史來看，三份‘國九條’均誕生于中國宏觀經濟和資本市場發(fā)展的重要節(jié)點，并為未來10年資本市場發(fā)展明確了方向，奠定了健康發(fā)展的制度基礎?！必斝抛C券研究發(fā)展中心分析師黃紅衛(wèi)說，新“國九條”的發(fā)布標志著中國資本市場將進入金融強監(jiān)管、更強調投資者保護的高質量發(fā)展階段。

鄭彧表示，國九條通過“強監(jiān)管”“嚴執(zhí)法”實現(xiàn)對于潛在的違法行為的“阻卻”效果，經營主體能夠回到“以法律為根”“以規(guī)則為本”的決策選擇上來，這樣就有助于經營主體在透明、規(guī)范、可預期的規(guī)則項下做出守法、敬法的行動選擇。

在王峰看來，從券商投行業(yè)務來看，新“國九條”帶來的影響較大?！皣辣O(jiān)管基調下，很多券商中介機構對于一些內控有瑕疵、質量一般的IPO項目不敢保薦了。除非是國家重點鼓勵的科技創(chuàng)新行業(yè)，且公司規(guī)范性等質量指標較好，這類經得起監(jiān)管機構核查的企業(yè)，保薦機構才敢放心承接?！?/p>

中金研報分析稱，新“國九條”對我國資本市場的影響是多方面的，第一，本次指導性文件站位高、目標明確，充分體現(xiàn)黨中央、國務院對我國資本市場的高度重視和殷切期望。高規(guī)格制度發(fā)布有助于活躍資本市場，改善投資者情緒。第二，增強資本市場內在穩(wěn)定性。新“國九條”針對上市公司、證券基金機構等相關主體行為，以及對監(jiān)管部門自身的監(jiān)管，做出了全方位、立體化布局。相關舉措的推出與落實，有助于規(guī)范市場各參與主體行為，助力建設安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。第三，提升我國資本市場服務實體經濟能力。新“國九條”發(fā)布對進一步完善資本市場基礎制度、優(yōu)化資本市場投融資功能、促進上市公司高質量發(fā)展等方面具有重要意義。

（應采訪對象要求，文中“王峰”為化名）

（本文刊發(fā)于《中國經濟周刊》2024年第8期）