文| 開源證券研究所

充滿活力的中小企業(yè)是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分。一大批聚焦細分市場、掌握關鍵技術、創(chuàng)新能力突出的專精特新企業(yè)，積極參與“卡脖子”技術攻關，持續(xù)加大研發(fā)和創(chuàng)新投入，推動產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，成為加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量。

2019年以來，我國資本市場改革持續(xù)深化，在服務專精特新企業(yè)方面取得一系列里程碑式的突破，例如設立北交所，實施全面注冊制等，都有利于發(fā)揮資本市場對專精特新企業(yè)的支持作用，推動科技、資本和實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

在行業(yè)內(nèi)，開源證券厚植北交所、新三板業(yè)務，持續(xù)為專精特新中小企業(yè)提供全方位、全生命周期的投融資綜合服務，研究團隊連續(xù)多年獲資本市場中小公司研究第一名。

2023年，開源證券在國內(nèi)首次發(fā)布 《資本市場服務“專精特新”藍皮書》，今年2月底再次發(fā)布《資本市場服務“專精特新”藍皮書》（2024版），聚焦專精特新企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展道路，重點解讀專精特新企業(yè)如何在實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展的同時助推國家戰(zhàn)略目標順利實現(xiàn)，以及資本市場服務專精特新企業(yè)的重要賦能作用。

系統(tǒng)的理論框架和全方位政策體系

為加快培育一批專精特新企業(yè)，推動中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展并助力構建新發(fā)展格局，我國推出了覆蓋財稅扶持、融資支持、創(chuàng)新提升等多方面的“專精特新”相關政策，并已形成系統(tǒng)的理論框架和全方位體系，有力地推動了我國中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2023年，我國積極推動專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，重點從培育認定、金融支持、人才保障等多維度持續(xù)完善政策支持體系。工信部啟動第五批專精特新“小巨人”企業(yè)的培育工作，并依據(jù)《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》調(diào)整了認定標準，對專業(yè)化、特色化和創(chuàng)新能力的部分指標提出了更高要求。

企業(yè)培育方面，2023年年初，工信部啟動了第五批專精特新“小巨人”企業(yè)的遴選工作，復核評估已入選的第二批企業(yè)，體現(xiàn)了政策對專精特新企業(yè)群體規(guī)模擴容和質(zhì)量提升的雙重重視。

金融支持方面，工信部與證監(jiān)會聯(lián)合推出專精特新中小企業(yè)“一月一鏈”投融資路演活動，精準對接制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈上的專精特新企業(yè)股權融資需求，以高頻次、高效率的投融資路演活動進一步拓寬企業(yè)的融資渠道。

人才支持方面，人社部和工信部聯(lián)合開展的專精特新中小企業(yè)就業(yè)創(chuàng)業(yè)揚帆計劃已落地實施，旨在鼓勵創(chuàng)辦創(chuàng)新型中小企業(yè)，保障專精特新企業(yè)用工需求和技術技能人才供給，為企業(yè)長遠健康發(fā)展提供堅實的人力資源支撐。

技術創(chuàng)新方面，工信部等10部門印發(fā)了《科技成果賦智中小企業(yè)專項行動(2023—2025年)》的通知，通過強化科技成果轉(zhuǎn)化服務機制，推動專精特新企業(yè)產(chǎn)出更多高質(zhì)量科技成果，形成有利于科技創(chuàng)新與企業(yè)發(fā)展的閉環(huán)激勵環(huán)境，進一步提升專精特新企業(yè)的核心競爭力。

在中央政策的指引下，各地方政府加緊出臺關于專精特新企業(yè)的支持政策，協(xié)同金融機構以加大獎補和融資支持力度為重點，因地制宜積極拓展各類綜合性服務。

截至2024年2月，我國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育工作取得積極成效，省級專精特新中小企業(yè)已超過10.3萬家。2023年第五批專精特新“小巨人”共評定3671家企業(yè)，相較2022年雖有明顯下降，但專精特新“小巨人”總數(shù)已達到12192家，“單項冠軍”1186家。

專精特新企業(yè)成為推動我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量

在政策高效推動下，專精特新企業(yè)不僅獲得了高質(zhì)量發(fā)展，也為助力國家戰(zhàn)略目標的順利實現(xiàn)貢獻了力量。

專精特新企業(yè)積極服務國家戰(zhàn)略，在助力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基礎高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化方面貢獻卓越。截至2023年12月27日，885家專精特新“小巨人”上市企業(yè)的發(fā)明專利授權量共計39608項，平均每家44.75項，已具備較強的技術創(chuàng)新能力。

一方面，專精特新企業(yè)在突破“卡脖子”技術，助推產(chǎn)業(yè)基礎高級化方面作出巨大貢獻。根據(jù)國家新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢委員會信息，截至2023年4月，我國至少已經(jīng)攻破了包括重型燃氣輪機、光刻膠、微球等在內(nèi)的21項關鍵技術，另有部分技術的攻關情況尚未公開。幾乎每一項“卡脖子”技術的突破，都有一大批專精特新企業(yè)主導或深入?yún)⑴c其中。

另一方面，專精特新企業(yè)廣泛分布在新一代信息技術、高端裝備制造等九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之中。以專精特新企業(yè)為依托培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是構筑現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的有效路徑。同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)壯大也將為專精特新企業(yè)帶來成長為“大冠軍”的發(fā)展機遇。

截至2023年12月，在已經(jīng)上市的885家專精特新“小巨人”中，屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司占比達到92.99%。新一代信息技術、高端裝備制造、新材料等產(chǎn)業(yè)聚集了大量專精特新“小巨人”，智能裝備制造、生物醫(yī)學工程等少數(shù)子產(chǎn)業(yè)的專精特新“小巨人”企業(yè)占比超過三分之一，說明專精特新企業(yè)已經(jīng)成為推動我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。

與此同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長周期通常伴隨著快速的技術更迭和產(chǎn)業(yè)升級，這對于專精特新企業(yè)而言是實現(xiàn)彎道超車、突破性發(fā)展的契機。專精特新企業(yè)可以針對細分市場精準研發(fā)、提供服務，在人工智能、新能源汽車、機器人等前沿領域，深度參與產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)，迅速提升自身技術實力和行業(yè)影響力，最終成長為各自領域的“大冠軍”企業(yè)，引領整個行業(yè)進步與發(fā)展。

多層次資本市場持續(xù)賦能 “專精特新”

從整體看，支持與服務優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)已經(jīng)成為我國資本市場改革的重要方向之一，“滬深主板—創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所—新三板—區(qū)域性股權市場”多層次資本市場在不斷探索與改革中逐漸成型。

2023年2月，全面注冊制正式實施，為包括“專精特新”在內(nèi)的各類企業(yè)提供了更加公平、公正、透明的融資環(huán)境，上市條件更側(cè)重于企業(yè)的信息披露質(zhì)量和合規(guī)性，而不僅僅關注傳統(tǒng)的財務指標。投資者將根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營狀況、行業(yè)地位、技術創(chuàng)新能力等因素進行價值判斷，有利于幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出。

2023年9月，北交所“深改19條”正式發(fā)布，以優(yōu)化發(fā)行上市制度安排、擴大投資者隊伍、持續(xù)豐富產(chǎn)品體系等為重點改革方向，從投資端、交易端、企業(yè)端等推出一系列改革舉措，意在進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。

在上述背景下，2023年我國多層次資本市場中，專精特新掛牌企業(yè)的數(shù)量明顯增加，IPO融資和定增融資占比進一步提升，營收規(guī)模實現(xiàn)較快增長，研發(fā)投入水平及專利產(chǎn)出能力均顯著領先于一般企業(yè)。

截至2024年3月20日，在工信部公示的12950家專精特新“小巨人”企業(yè)中，共1000家專精特新“小巨人”企業(yè)在A股上市。其中，滬深主板209家，創(chuàng)業(yè)板363家，科創(chuàng)板305家，北交所123家。與此同時，另有970家專精特新“小巨人”企業(yè)在新三板掛牌，其中514家處于新三板創(chuàng)新層。

營收規(guī)模方面，2023年已披露數(shù)據(jù)的478家“小巨人”上市企業(yè)共實現(xiàn)營收4960.58億元，同比增長3.73%。

IPO融資方面，2023年全年及2024年1—2月，共計150家“小巨人”企業(yè)在A股成功上市，占全部IPO數(shù)量的47.92%；IPO募資額達到1215.26億元，占比32.47%。同期，“小巨人”上市企業(yè)通過定向增發(fā)合計募資553.35億元，占比10.84%。

尤其值得注意的是，北交所“專精特新”屬性突出，為眾多小體量專精特新企業(yè)提供了上市融資機會，是服務專精特新創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，其“專精特新”屬性持續(xù)強化。截至2024年3月20日，北交所市場已擁有專精特新企業(yè)180家，占比達到73.47%。其中專精特新“小巨人”企業(yè)123家，占比達到50.20%。

健全 “專精特新” 政策支持體系的經(jīng)驗與啟示

專精特新企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中扮演日益重要的角色，其培育與發(fā)展仍存在一些提升空間。例如，“專精特新”梯度培育體系的基礎仍存較弱領域、直接融資比重相對仍顯偏低、企業(yè)出海能力仍有待加強等。這些問題在一定程度上限制了專精特新企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的潛力，有待進一步優(yōu)化解決。

一是目前創(chuàng)新型中小企業(yè)數(shù)量較少。在“百十萬千”優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系中，推動形成100萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)的目標目前僅完成21.5%，相對其他三個層次企業(yè)的梯度培養(yǎng)目標完成較慢。因此，應重視創(chuàng)新型中小企業(yè)的培育工作，加大相關政策支持力度，充分發(fā)揮“小巨人”企業(yè)和專精特新中小企業(yè)的帶動能力。

二是目前我國融資結(jié)構以間接融資為主，往往需要企業(yè)支付較高的利息或費用，且融資規(guī)模受制于金融機構的信貸政策和額度限制。相對而言，直接融資的優(yōu)勢在于資金供給充足且企業(yè)無償還壓力，能使專精特新企業(yè)更專注于執(zhí)行長期創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。

此外，為了更好地促進專精特新企業(yè)蓬勃發(fā)展，政府或可以考慮采取措施來調(diào)整優(yōu)化各類基金的投資策略，尤其是提高對專精特新企業(yè)的直接股權投資比重。

三是當前北交所在市場規(guī)模、流動性、服務體系等方面仍有一定持續(xù)改善空間。為更好地服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進北交所進一步高質(zhì)量發(fā)展，需要有一定的市場規(guī)模和流動性作支撐。未來應繼續(xù)遵循“深改19條”的指引，加快相關細則的制定與實施進程，穩(wěn)健推進北交所高質(zhì)量發(fā)展。

四是支持專精特新企業(yè)揚帆出海，走全球化發(fā)展之路?！白叱鋈ァ币呀?jīng)成為專精特新企業(yè)的共識，86%的專精特新企業(yè)制定了明確的國際化計劃。與此同時，專精特新企業(yè)在走向國際化的進程中也面臨一些困難和挑戰(zhàn)。例如當前我國專精特新企業(yè)比較缺乏國際化人才和海外銷售渠道，在國際市場的銷售占比仍較低，且產(chǎn)品出口對第三方服務機構依賴性較強等。為助力專精特新企業(yè)在國際化進程中有效應對挑戰(zhàn)并提升競爭力，政府或可以考慮從拓寬視野、推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多方面采取行動。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2024年第6期）