《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 首席評論員 鈕文新

1月22日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。

會議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。要加強(qiáng)資本市場監(jiān)管，對違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

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在此之前，中央多次會議對資本市場工作作出重要部署。

要活躍資本市場，提振投資者信心——這是2023年7月24日中共中央政治局會議對資本市場工作提出的明確要求。隨后的7月31日，國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，要深刻領(lǐng)會習(xí)近平總書記關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢的科學(xué)判斷，進(jìn)一步統(tǒng)一思想、堅(jiān)定信心，切實(shí)抓好黨中央決策部署貫徹落實(shí)，著力固本培元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。同時(shí)，7月31日這次國務(wù)院常務(wù)會議也再次強(qiáng)調(diào)，要活躍資本市場，提振投資者信心。

之后一系列政策措施陸續(xù)出臺。具體而言，正所謂“四箭齊發(fā)”：交易端聚焦降低交易摩擦成本，交易印花稅減半征收，限制戰(zhàn)略投資者配售股出借和減持；融資端聚焦逆周期調(diào)節(jié)，放緩IPO和再融資節(jié)奏，鼓勵(lì)分紅回購機(jī)制優(yōu)化；投資端聚焦中長期資金入市，鼓勵(lì)公募基金自購，號召社保、養(yǎng)老、保險(xiǎn)等長期資本更多配置股票產(chǎn)品；監(jiān)管端聚焦上市公司和交易行為規(guī)范，加大對財(cái)務(wù)造假、違規(guī)減持、市場操縱等違法違規(guī)行為的監(jiān)管力度和懲處力度。

2023年8月以來，A股市場的表現(xiàn)并不能讓投資者滿意。既然市場沒有出現(xiàn)異常做空，管理部門行為也都可圈可點(diǎn)，那為什么股市會有如此表現(xiàn)？管理層的決策部署似乎并未能得到真正落實(shí)和執(zhí)行。

今年1月22日的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)資本市場監(jiān)管，對違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。

如前所述，此次國常會對資本市場工作短短幾行字的要求，背后涉及幾乎所有政府經(jīng)濟(jì)管理部門的工作。比如，“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，這就是針對各個(gè)經(jīng)濟(jì)管理部門的要求，從市場機(jī)理去認(rèn)知，只有“經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢”切實(shí)得到了鞏固和增強(qiáng)，“資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”才會有一個(gè)良好的、堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)環(huán)境。

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在國務(wù)院常務(wù)會議部署資本市場工作之后，1月24日，一系列重大金融政策信息從國家金融權(quán)威部門發(fā)布，A股市場給予積極反應(yīng)，這無疑是在為這樣的金融政策點(diǎn)贊。

一段時(shí)間以來，A股市場表現(xiàn)備受各方關(guān)注，投資者也開始關(guān)注股市自身存在的制度問題，大家就此發(fā)表了許多評論，并提出中肯的建議。

A股市場亟須進(jìn)行大規(guī)模的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這一改革的關(guān)鍵在于兩條線：第一條線，就是股市自身制度性的改革。這要求主管部門對正在運(yùn)行的所有股市規(guī)則進(jìn)行系統(tǒng)梳理，讓股市監(jiān)管制度、交易制度、發(fā)行制度等各種制度，盡快回歸到“以投資者為本”的本源上來，尤其是監(jiān)管者，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定維護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，這是監(jiān)管者不可推卸的責(zé)任。

第二條線，就是強(qiáng)化金融資本流動(dòng)性。這個(gè)問題央行應(yīng)予以重視，現(xiàn)代央行是整體金融市場的央行，而非傳統(tǒng)的“銀行的銀行”。所以，央行既要關(guān)注商業(yè)銀行系統(tǒng)短期流動(dòng)性是否充裕，也要關(guān)注資本市場中的資本流動(dòng)性是否充裕，這不僅是股票市場的客觀需求，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的客觀需求，更是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的客觀需求。

至于股市到底該是融資市還是投資市的問題，應(yīng)當(dāng)厘清：以投資者為本是方法，企業(yè)融資是結(jié)果。我們絕不能把方法和結(jié)果混為一談。

現(xiàn)在看，金融主管部門還是能夠從善如流。1月24日下午，中國證監(jiān)會副主席王建軍以記者問答的方式向股市傳遞信息：

“相比機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者尤其是中小投資者，在信息、資金、工具運(yùn)用等方面存在劣勢，更容易受到財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場等違法違規(guī)行為的侵害。這要求我們牢固樹立以投資者為本的理念，始終把保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益作為工作的重中之重。這些年，我們一直在努力，但落實(shí)中還有不到位的地方，距離大家的期待還有差距?！?/p>

“市場投資和融資是一體兩面。我們將更加突出以投資者為本，本就是根，根深才能木茂。只有把投資者保護(hù)好了，市場繁榮發(fā)展才有根基?！?/p>

“建設(shè)以投資者為本的資本市場，要在制度機(jī)制設(shè)計(jì)上更加體現(xiàn)投資者優(yōu)先，讓廣大投資者有回報(bào)、有獲得感?！?/p>

“對于欺詐發(fā)行等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的違法行為，堅(jiān)決重拳打擊，讓其‘傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿’。對參與造假的中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)，讓其痛到不敢再為?！?/p>

應(yīng)當(dāng)說，這樣的表態(tài)相當(dāng)給力，如果真能認(rèn)真落實(shí)，那A股市場健康可期。

對于央行應(yīng)當(dāng)關(guān)注資本市場，重視金融市場資本流動(dòng)性的充裕程度問題，央行也有回應(yīng)。同樣是1月24日下午，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝宣布，央行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元；1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)推動(dòng)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。同時(shí)，潘功勝還表示，央行將為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣政策環(huán)境。

這是不是預(yù)示著央行開始釋放長期資本流動(dòng)性了？是不是預(yù)示著央行視野從此涵蓋資本市場？希望如此。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第2期）