《中國經(jīng)濟(jì)周刊 》 首席評論員 鈕文新

作為經(jīng)濟(jì)肌體中的血脈，金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。所以，如果我們對2024年中國經(jīng)濟(jì)充滿寄望，首先應(yīng)當(dāng)寄望中國經(jīng)濟(jì)肌體中能有一腔養(yǎng)分充足、活力蓬勃的金融之血。

對于中國經(jīng)濟(jì)而言，我們需要透過金融指標(biāo)看到經(jīng)濟(jì)問題，比如房地產(chǎn)行業(yè)問題、地方政府債務(wù)問題、企業(yè)杠桿高低問題等，但我們同時(shí)更要透過金融指標(biāo)去發(fā)現(xiàn)金融自身是否存在問題，而一旦發(fā)現(xiàn)問題，就必須及時(shí)處置、堅(jiān)決糾治。

堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路

2023年，中國金融發(fā)生的最為重大的變化是：金融大政方針的主導(dǎo)權(quán)、決策權(quán)逐步升級至頂。10月30日，隨著“全國金融工作會議”升級為“中央金融工作會議”，意味著這一重大變化正式落地。

為什么出現(xiàn)這樣的變化？因?yàn)椋鹑谑菄窠?jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。因?yàn)橐涌旖ㄔO(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，必須要有黨的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。因?yàn)閳?jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，必須始終堅(jiān)持黨對金融發(fā)展方向的引領(lǐng)。

這樣的變化是否預(yù)示2024年中國金融發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)全新境界？當(dāng)然。那這是一種怎樣的境界？長期而言，應(yīng)當(dāng)是排除一切障礙，通過強(qiáng)有力的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面提升金融質(zhì)量，堅(jiān)定不移地走中國特色金融發(fā)展之路。短期來看，我們必須破解“金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織、相互影響”，破解“經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監(jiān)管和治理能力薄弱”等一系列重大金融問題。

更重要的是：“金融系統(tǒng)要切實(shí)提高政治站位，胸懷‘國之大者’，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)?！卑凑罩醒虢鹑诠ぷ鲿h說法：要下決心從根本上解決這些問題，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)。很顯然，這也是構(gòu)建中國式“金融強(qiáng)國”的重要基礎(chǔ)。

那什么是中國特色金融發(fā)展之路？中央金融工作會議告訴我們：中國特色金融發(fā)展之路的基本特征在于“八個(gè)堅(jiān)持”，即“堅(jiān)持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題，堅(jiān)持在市場化法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展，堅(jiān)持深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)持統(tǒng)籌金融開放和安全，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”。

總之，中國特色金融發(fā)展之路、金融強(qiáng)國、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、高質(zhì)量金融、促進(jìn)長期資本形成、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線等，中央金融工作會議提出的一系列關(guān)鍵表述，特別需要我們深入領(lǐng)悟。比如我們應(yīng)當(dāng)從表述中領(lǐng)悟到：盡管中國特色金融發(fā)展之路會遵循人類在金融發(fā)展過程中所發(fā)現(xiàn)的一般規(guī)律，廣納各種金融和經(jīng)濟(jì)理論合理內(nèi)核，但我們絕不能沿著新自由主義給定的發(fā)展模式，走向必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的金融資本主義。所以，中國金融之變必須具體落實(shí)的各種事項(xiàng)、步驟、節(jié)奏、階段性成就，勢必成為我們對2024年中國金融寄望的重要構(gòu)成。

擴(kuò)大資本流動性供給

一個(gè)活躍而有效的資本市場，不僅是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的熱切期待，也是國家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略需求，更是金融強(qiáng)國的重要組成部分。正因如此，2023年中央金融工作會議明確提出：要優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國家糧食和能源安全等。同時(shí)要求：中國金融市場要“促進(jìn)長期資本形成”。而隨后的中央經(jīng)濟(jì)工作會議更是在2024年經(jīng)濟(jì)工作第一要務(wù)——“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”一節(jié)提出：“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資。”實(shí)際上，這都是對中國金融提出的迫切要求。

什么是長期資本？按照經(jīng)濟(jì)理論定義：一年期以下的金融產(chǎn)品，均屬于貨幣市場產(chǎn)品，這類產(chǎn)品構(gòu)成的金融市場，屬于貨幣市場，對資金需求者而言，它是短期甚至超短期的金融供給，也稱貨幣流動性供給；一年期以上的金融產(chǎn)品則屬于資本產(chǎn)品，這類產(chǎn)品構(gòu)成的金融市場則屬于資本市場，對資金需求者而言，它是中長期金融供給，也稱資本流動性供給。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融的總體需求看，資本流動性和貨幣流動性都有自身的功能定位，缺一不可。比如，商業(yè)銀行為應(yīng)對儲戶支取，必須進(jìn)行日常現(xiàn)金管理，而這類流動性管理，則會大量使用貨幣的短期甚至隔夜的資金拆借，這就要求中國金融市場具有一個(gè)流動性極高的貨幣市場。同時(shí)，央行為了維護(hù)目標(biāo)利率，它也會參與其中，觀察商業(yè)銀行的流動性是否充足，并通過短期流動性收放，防止貨幣市場利率偏離政策目標(biāo)。

但是，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，是不是只有貨幣市場流動性就足夠了？換句話說，貨幣流動性充裕是否意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需長期資本同樣充裕？2008年金融危機(jī)給出答案：建立在自由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的所謂“有效傳導(dǎo)假說”實(shí)際是有問題的。由此促成美聯(lián)儲貨幣政策的重大轉(zhuǎn)變，放棄短期利率向長端傳導(dǎo)這一傳統(tǒng)而低效的做法，通過購買長期、超長期債券向金融市場注入海量長期基礎(chǔ)貨幣，一方面大幅增加美國經(jīng)濟(jì)肌體中的長期資本流動性，另一方面形成美聯(lián)儲對長端利率的直接干預(yù)。

有人說，中國不是也在努力促使社?；?、保險(xiǎn)基金以及境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者加速流入資本市場？這是不是意味著中國資本流動性很快會大幅增長？這里恐怕需要明確一個(gè)重要認(rèn)知：可投資資本≠資本流動性。

實(shí)際上，社?；?、保險(xiǎn)基金等所有可投資股票市場的資金都屬于“可投資資本”，而不等于“資本流動性”。一般而言，“可投資資本”是指買了股票或長期債券而短期不會賣出的資本，而“資本流動性”則指那些愿意在資本市場中不斷交易的資本，二者功能定位不同?！翱赏顿Y資本”的作用是基礎(chǔ)，“流動性資本”的作用是定價(jià)；“可投資資本”是要通過價(jià)值投資、長期投資去獲取收益，而“資本流動性”則是幫助“可投資資本”去實(shí)現(xiàn)其投資價(jià)值的工具。

有人會問：A股市場每天交易8000億到1萬億元，相對于80萬億元的總市值，年度換手率2.5到3倍，遠(yuǎn)高于紐約交易所的1.2倍、納斯達(dá)克的1.6倍。這樣的流動性還不足夠？實(shí)際上，A股市場換手率如此之高，恰恰說明它長期的資本流動性嚴(yán)重不足，而不得不依靠短期甚至超短期交易維系運(yùn)行，這是貨幣流動性支撐資本市場，是資金屬性的嚴(yán)重錯配，不僅容易帶給A股市場大起大落風(fēng)險(xiǎn)，而且無法達(dá)成“可投資資本”的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。2015年的股市表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)說明，股市依靠短期資金支撐該是何等兇險(xiǎn)。

只有資本流動性充足，資本市場才會活躍，才會生機(jī)盎然。如何大幅提高中國金融市場資本流動性？改革貨幣政策方式：依據(jù)“M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)”基本定律，通過有控制、有節(jié)奏地大幅提高長期基礎(chǔ)貨幣供給，并相應(yīng)壓低貨幣乘數(shù)，為中國金融市場供給大量長期資本流動性，推動中國金融長期化、資本化，進(jìn)而有效提振投資者信心，活躍資本市場。這件事已經(jīng)迫在眉睫，而自然成為國人對2024年中國金融的重要寄望。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席攝影記者  肖翊|攝

寬松貨幣未必M2高增速

長期資本流動性的匱乏，折射到另一面，即是金融短期化。誠如證監(jiān)會主席易會滿所說：中國金融“不缺資金但缺資本”。所謂資金就是“短期的貨幣流動性”，而資本則應(yīng)包括“長期的資本流動性”。

為什么中國金融會出現(xiàn)短期化趨勢？依據(jù)“M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)”這個(gè)公式，央行向市場供給M2的方式是：不增加基礎(chǔ)貨幣，單一依賴貨幣乘數(shù)不斷提高。實(shí)際上，今天的許多經(jīng)濟(jì)問題，其根本均與這樣的貨幣政策方式密切相關(guān)。比如，經(jīng)濟(jì)增速易跌難漲、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存艱難等。

大致原理如下：第一，按照貨幣理論，貨幣乘數(shù)也稱貨幣流轉(zhuǎn)速度。貨幣乘數(shù)越高，貨幣流轉(zhuǎn)速度越高；貨幣流轉(zhuǎn)速度越高，貨幣流轉(zhuǎn)周期越短；貨幣流動性周期越短，金融短期化越嚴(yán)重。第二，金融短期化越嚴(yán)重，借新還舊越頻繁；借新還舊越頻繁，短期債務(wù)（或稱“短期流動性”）需求量越大，以致債務(wù)規(guī)模快速積累。第三，金融短期化使資金性質(zhì)更加適宜金融空轉(zhuǎn)套利，而背離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)訴求，推動經(jīng)濟(jì)“空心化”，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的中國經(jīng)濟(jì)而言，這實(shí)屬貨幣政策的“明松暗緊”，會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。第四，在股市上，“可投資資本”得不到相對充裕的“資本流動性”的護(hù)佑，只能依賴短期貨幣提供流動性，股市必然大起大落，“可投資資本”的價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)。第五，股市長期疲憊，高企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法獲得股權(quán)資本平衡，而且出現(xiàn)惡性循環(huán)——債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)濟(jì)下行壓力越大，股市越低迷，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更得不到股權(quán)資本平衡。

我們必須認(rèn)真對待上述問題。

金融短期化趨勢，一定會不斷壓縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存空間。正因如此，金融管理層應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對待貨幣政策方式問題，不能只關(guān)注商業(yè)銀行貨幣流動性是否充裕，而更應(yīng)關(guān)注資本流動性越發(fā)稀缺的問題。因?yàn)椋Y本流動性才是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、股權(quán)市場、創(chuàng)新企業(yè)最為迫切的需求。

中國需要相對寬松的貨幣政策，而這個(gè)寬松程度不能只看利率高低，而更在于：我們需要期限足夠長，利率足夠適宜的高質(zhì)量金融供給。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，只需轉(zhuǎn)換貨幣政策方式：依據(jù)M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)，央行向市場供給大量長期基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)壓低貨幣乘數(shù)。與金融短期化效應(yīng)相反，用金融長期化實(shí)現(xiàn)貨幣政策寬松，只要把控得當(dāng)，整個(gè)過程不會引發(fā)M2增速過快，更不會引發(fā)通貨膨脹。

化風(fēng)險(xiǎn)更要 “以進(jìn)促穩(wěn)”

風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解乃是金融的永恒主題。但我們必須防止一種傾向：以化解風(fēng)險(xiǎn)為名義，阻止金融的充分供給，滯澀金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是不是簡單的“多給誰一點(diǎn)金融支持，少給誰一點(diǎn)金融支持”的問題？當(dāng)然不是。它是一個(gè)系統(tǒng)工程，是從思想觀念、法律法規(guī)、管理制度、市場規(guī)則等方方面面都必須同步改革的系統(tǒng)工程。核心目標(biāo)就是要通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面提升金融質(zhì)量，走出中國特色金融發(fā)展之路。什么是高質(zhì)量的金融？內(nèi)容很多，比如金融到達(dá)的深度和效率、金融定價(jià)的效率等。但更為基本、更為原始的動機(jī)應(yīng)當(dāng)是：金融創(chuàng)造資本。中國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革恐怕首先需要破解這個(gè)基本問題。

如何破解？應(yīng)當(dāng)在動態(tài)中，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破。而不是一味停下來、慢下來，先追求風(fēng)險(xiǎn)化解，而無視“越停越慢風(fēng)險(xiǎn)越多越大”的金融基本規(guī)律。比如，經(jīng)濟(jì)增長越慢，下行壓力越大，原本好端端的企業(yè)，因?yàn)殇N售艱難而導(dǎo)致債務(wù)拖欠，并導(dǎo)致銀行拒貸，企業(yè)資金鏈斷裂。發(fā)展是硬道理。金融風(fēng)險(xiǎn)也必須在發(fā)展中得以破解，而任由經(jīng)濟(jì)下行，金融勢必越發(fā)審慎，結(jié)果是惡性循環(huán)。

所以，我們要防止以穩(wěn)健代替進(jìn)取，以跨周期替代逆周期，而按照中央金融工作會議精神，從2024年短期看，我們需要“強(qiáng)化市場規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場，促進(jìn)長期資本形成”。

本文上一節(jié)提出建議：央行向市場供給大量長期基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)壓低貨幣乘數(shù)。這是以進(jìn)促穩(wěn)的題中應(yīng)有之義。因?yàn)椋旱谝唬c金融短期化效應(yīng)相反，實(shí)際是用金融長期化實(shí)現(xiàn)貨幣政策寬松；第二，只要把控得當(dāng)，整個(gè)過程不會引發(fā)M2增速過快，更不會引發(fā)通貨膨脹；第三，央行如能以政府債務(wù)作為工具釋放長期基礎(chǔ)貨幣，至少地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將獲得巨大舒緩；第四，金融長期化、資本化會推動股票市場上漲，為企業(yè)降低債務(wù)率，加大創(chuàng)新投資奠定基礎(chǔ)；第五，讓金融真實(shí)回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本源，并讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍，成為國家經(jīng)濟(jì)增長的根本動力。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，不能長期依賴財(cái)政投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，它不僅會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政依賴，更為嚴(yán)重的是，它會弱化經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長動力。為什么？因?yàn)閮?nèi)生性動力離不開民間的主動投資，而政府投資更帶有較強(qiáng)的被動性，況且，政府投資多集中于國家大項(xiàng)目，國有企業(yè)是其建設(shè)主體。歷史的經(jīng)驗(yàn)證明，只要有足夠的耐心，寬松貨幣政策最終會激發(fā)民間投資熱情。

但現(xiàn)在有種觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的過程中，貨幣寬松不會促使企業(yè)增加貸款，所以貨幣寬松沒用。這樣的認(rèn)知只看到貨幣政策的短期效果，而忽視了其長期效果。貨幣政策長期化，已經(jīng)成為國際主要經(jīng)濟(jì)體的共識，并被付諸實(shí)踐。

持續(xù)有效的預(yù)期管理

客觀地說，預(yù)期管理乃是中國經(jīng)濟(jì)管理中有待提升的項(xiàng)目。從世界各國的具體實(shí)踐看，管理經(jīng)濟(jì)預(yù)期，中央銀行責(zé)無旁貸，必是關(guān)鍵主力。為什么？因?yàn)榻鹑谑墙?jīng)濟(jì)肌體的血液，金融活、經(jīng)濟(jì)活，金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。所以，作為金融供給的源頭，中央銀行對于經(jīng)濟(jì)的看法、態(tài)度、作為，都將對經(jīng)濟(jì)未來發(fā)揮著無比重要的作用。

尤其是在市場經(jīng)濟(jì)條件下，理論上講，政府必須講求細(xì)致入微的預(yù)期管理。因?yàn)?，除政策引?dǎo)之外，預(yù)期管理乃是政府不直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)，但又必須確保經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的重要甚至唯一的手段。所以，經(jīng)濟(jì)管理部門，尤其是中央銀行更加重視預(yù)期管理，尤其在國際資本、貿(mào)易、科技、經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)爭奪日趨白熱的背景下，高質(zhì)量地管理市場公眾預(yù)期，對于推動經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)意義重大。

我們需要在實(shí)踐中不斷提高輿論斗爭、預(yù)期斗爭的本領(lǐng)。

誠如中央經(jīng)濟(jì)工作會議所提出的要求：“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)，唱響中國經(jīng)濟(jì)光明論?！庇绕湓诮鹑谳浾摲较?，中國迫切需要所有金融和經(jīng)濟(jì)管理部門加強(qiáng)輿情監(jiān)察，大幅提高對各種經(jīng)濟(jì)和金融輿情的識別力、敏感度。建立各類經(jīng)濟(jì)和金融輿情的監(jiān)察及互通機(jī)制，同時(shí)以“更高的頻率、更負(fù)責(zé)任的態(tài)度、更常態(tài)化的方式”積極且及時(shí)回應(yīng)社會公眾的金融和經(jīng)濟(jì)關(guān)切，糾正錯誤的市場分析和判斷。

當(dāng)然，怎樣回應(yīng)需要一定的技巧，既要懂得社會心理學(xué)，又要有充足的專業(yè)知識，還要有足夠強(qiáng)大的權(quán)威性。它不是簡單粗糙、模棱兩可、謹(jǐn)小慎微的泛泛而論，而是精致精細(xì)、具有專業(yè)技術(shù)含量、更能令人信服的正確輿論引導(dǎo)，尤其需要避免被別有用心者鉆空子。

從國際普遍情況看，現(xiàn)代中央銀行不再單純是“銀行的銀行”，而是國家整體金融市場的央行，更是國家經(jīng)濟(jì)預(yù)期管理不可或缺的主力。尤其是股市、債市等人民群眾參與程度高、對貨幣政策敏感，同時(shí)又關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的金融市場，中央銀行更需擔(dān)負(fù)起應(yīng)盡之責(zé)，從各個(gè)不同角度，尋找不同講話場合，不厭其煩、反反復(fù)復(fù)、仔仔細(xì)細(xì)地不斷加大宣傳力度，提供專業(yè)解釋，真正做到精心呵護(hù)市場預(yù)期和信心。

國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、央行、商務(wù)部、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局等重要經(jīng)濟(jì)管理部門，可以像外交部那樣，充分發(fā)揮新聞發(fā)言人作用，至少“以周為節(jié)奏”回答媒體提問，盡力避免給別有用心者留下“歪曲或揣測”的空間和時(shí)間。

總之，中國必須“辦好自己的事情”，世界才會離不開中國，新發(fā)展格局才有不斷推進(jìn)的基礎(chǔ)條件，才能有效破解美國等西方國家?guī)Ыo我們的經(jīng)濟(jì)壓力。強(qiáng)化預(yù)期管理絕非小事，這同樣是國家治理能力現(xiàn)代化的重要組成部分。

A股市場如何走出谷底？

金融是一個(gè)完整的系統(tǒng)，誰也離不開誰。實(shí)際上，以上許多內(nèi)容均與股市健康發(fā)展密切相關(guān)。比如，中國必須有效擴(kuò)大“可投資資本”和“資本流動性”的問題，比如M2供給更多應(yīng)當(dāng)依托基礎(chǔ)貨幣的問題，包括有效的預(yù)期管理，以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)必須要有發(fā)達(dá)的股權(quán)資本市場的問題等。

此外，股票市場自身的系統(tǒng)性制度變革，似乎也到了關(guān)鍵當(dāng)口。凈化中國資本市場，確立“不敢假、不能假、不想假”的完善法律制度，構(gòu)建“雞吃蟲、蟲吃棍、棍打虎、虎吃雞”的市場機(jī)制，乃是中國資本市場建設(shè)的當(dāng)務(wù)之急。

為什么中國股市的一些機(jī)構(gòu)參與者被戲稱為“散戶收割機(jī)”？除了監(jiān)管責(zé)任不到位以外，是不是也存在市場制度問題？不用專家，散戶投資者從自身經(jīng)歷和感受中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)很多問題，這樣的制度顯然需要系統(tǒng)性變革。

現(xiàn)在看，A股市場全面改革似乎已在“制定方案”。2023年12月初，證監(jiān)會主席易會滿接受媒體采訪時(shí)指出：“中央金融工作會議召開以來，證監(jiān)會謀劃了一系列落實(shí)舉措，概括起來就是把握‘一條主線’，做到‘三個(gè)突出’，即強(qiáng)化政治引領(lǐng)，突出主責(zé)主業(yè)、突出改革深化、突出自我革命。”他表示：“目前，我們正按照中央部署，圍繞上述方面抓緊制定建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場政策框架，將堅(jiān)持成熟一個(gè)、推出一個(gè)，扎實(shí)推動落地見效?！?/p>

盡管“路要一步一步走，飯要一口一口吃”，只要改革在路上，市場就有希望。但我們還是希望股市改革能夠明確一些大原則：第一，活躍資本市場，是要股市從長期看能夠上漲，形成長牛，而不是一些人說的，股市漲是活躍、跌也是活躍，只要有波動就是活躍。第二，活躍股市的前提或關(guān)鍵抓手是：提振投資者信心。第三，提振投資者信心要求監(jiān)管者的立場，站在投資者尤其是中小投資者一邊。第四，股市全心全意為投資者服務(wù)，這是方法，股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是結(jié)果，絕不能把方法和結(jié)果混為一談，更不能打著股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的幌子，把管理立場傾斜于融資方。第五，無論管理層支持哪類企業(yè)上市，都絕不能允許造假公司上市。

2022年8月，易會滿在《求是》雜志撰文指出：“走高質(zhì)量發(fā)展之路，必須堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想。資本市場是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入、滿足日益增長的財(cái)富管理需求的重要渠道，也是完善多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要支撐?！彼?，“下一步深化資本市場改革，仍須進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報(bào)增長的良性互促”。

話說得非常好，但關(guān)鍵是如何才能把理想變成現(xiàn)實(shí)。所以，中國投資者熱望中國股市堅(jiān)定實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，整體重塑中國資本市場生態(tài)，并在2024年走出谷底。

毫無疑問，國人對金融的寄望越發(fā)多樣，要求也越發(fā)深刻。為什么？中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開啟了一個(gè)全新的征程，它要求金融必須跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的品質(zhì)要求、動態(tài)節(jié)奏。誠如中央金融工作會議指出的那樣：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)?！蔽覀兪紫刃枰獜乃偌m治金融自身的病癥，補(bǔ)齊短板，“著力為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境”，這顯然是“切實(shí)加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)”的必然要求。

我們期待：2024年中國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不負(fù)眾望。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第1期）