文 | 孫金鉅 李祎晗

2023年10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議首次提出“金融強國”目標，體現(xiàn)了中央對金融工作的高度重視。證券行業(yè)積極響應中央金融工作會議在新時期對金融工作提出的新要求，堅持在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導下積極服務實體經(jīng)濟，嚴格防控金融風險。

一

在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導下奮力建設(shè)金融強國

堅持在黨中央的集中統(tǒng)一領(lǐng)導下開展工作。中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導是我國金融業(yè)改革發(fā)展最大的政治優(yōu)勢。證券行業(yè)必須堅決擁護黨在金融工作中的核心領(lǐng)導地位，把握好金融工作的政治性，將黨的政治優(yōu)勢和制度優(yōu)勢進一步轉(zhuǎn)化為我國金融行業(yè)發(fā)展的獨特優(yōu)勢，進而保證金融業(yè)的改革與發(fā)展始終前進在正確方向上。為此，證券行業(yè)應積極配合黨領(lǐng)導金融工作的體制機制，增強服務實體經(jīng)濟能力和風險防控能力，為全面建設(shè)金融強國添磚加瓦。

堅持把金融服務實體經(jīng)濟作為根本宗旨。金融作為國民經(jīng)濟的血脈，與實體經(jīng)濟相輔相成、休戚與共。唯有持續(xù)提升金融服務實體經(jīng)濟的能力，才能形成金融和實體經(jīng)濟之間的正向循環(huán)，從而保證金融行業(yè)持久健康發(fā)展。針對提升金融服務實體經(jīng)濟的能力，中央金融工作會議除了重申保持穩(wěn)健的貨幣政策、提高資金使用效率、加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度等內(nèi)容，又立足當下實際提出了新要求。例如在貨幣政策領(lǐng)域，首次強調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，進而保證我國宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)健有效。針對金融高質(zhì)量發(fā)展，要求做好“五篇大文章”，其中新增的“養(yǎng)老金融”和“數(shù)字金融”正順應了我國人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整和時代發(fā)展的潮流。

堅持將防控風險視為金融工作的永恒主題。中央金融工作會議在重申不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線后，又對金融監(jiān)管的范圍、方式等作了更詳盡的闡述。例如在監(jiān)管范圍上，指出要依法監(jiān)管全部金融活動；在監(jiān)管方式上，強調(diào)要在機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管等。此外，會議在人才隊伍建設(shè)、應對金融風險等方面也提出了更高要求?！敖鹑陉犖榈募儩嵭浴焙魬恕罢芜^硬、作風過硬”標準，體現(xiàn)了中央金融工作會議對金融領(lǐng)域干部人才在廉潔自律方面的要求看齊黨員隊伍。考慮到健全“金融風險早期糾正機制”這一要求，未來一段時期我國的金融監(jiān)管政策或?qū)⒏鼜V泛、更深入，并作為加快建設(shè)金融強國的重要組成部分而愈發(fā)凸顯其重要性。

二

積極推動融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，助力發(fā)揮資本市場樞紐功能

中央金融工作會議提出要“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”。其中，前者“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)”要求健全多層次資本市場體系、強化資本市場的投融資功能，進而提高直接融資比重；后者“樞紐功能”既反映了黨中央對資本市場的高度重視，也在新時期為資本市場賦予更重要使命。作為資本市場的重要參與者，證券行業(yè)可以通過奮力建設(shè)一流的投資銀行、積極配合推動注冊制改革等方式，助力實現(xiàn)“打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系”這一戰(zhàn)略目標。

推動股票發(fā)行注冊制走深走實，是踐行優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的重要抓手。注冊制改革對上市公司信息披露提出更全面的要求，證券公司應嚴格把控發(fā)行條件，保證信息披露質(zhì)量，促進市場合理定價，切實盡到資本市場“看門人”應有的責任。注冊制改革強調(diào)企業(yè)在發(fā)行證券前通過信息披露向公眾充分、透明地展示自身經(jīng)營狀況及風險因素，以便投資者基于更全面、準確的信息作出投資決策。因此，證券行業(yè)應竭力確保企業(yè)提供的信息真實、準確、完整，幫助投資者基于更可靠的信息對其合理定價形成客觀判斷，進而防止市場泡沫形成并維護市場穩(wěn)定。

發(fā)展多元化股權(quán)融資是健全多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)。證券行業(yè)應切實發(fā)揮資本中介作用，探索多元化股權(quán)融資方式，全面落實服務實體經(jīng)濟的主體責任。中央金融工作會議對發(fā)展股權(quán)融資又提出了“多元化”這一新要求。金融機構(gòu)應結(jié)合自身經(jīng)營條件與資源稟賦，積極探索和推動風險投資、私募股權(quán)投資、并購重組等各種股權(quán)融資方式的發(fā)展，更靈活多樣地為實體經(jīng)濟提供融資服務。此外，為進一步協(xié)助緩解以“專精特新”企業(yè)為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)所面臨的融資困難，證券行業(yè)亦應加強對北交所、新三板等針對性更強的融資渠道的關(guān)注與支持。

優(yōu)秀的上市公司是資本市場良性發(fā)展的基礎(chǔ)。持續(xù)助力上市公司質(zhì)量提升既是證券公司應盡的責任與義務，也是資本市場服務實體經(jīng)濟的應有之義。提高上市公司質(zhì)量，既要重視優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸納，也要在已上市企業(yè)的培育方面下功夫，形成“增量提升、存量優(yōu)化”的發(fā)展格局。在上市融資的入口端，證券行業(yè)應著力提升質(zhì)控能力，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運行，持續(xù)落實優(yōu)化發(fā)行上市條件的要求，嚴把審核質(zhì)量關(guān)，嚴格落實自身應盡責任。而在公司順利完成上市融資后，證券行業(yè)仍應加強對已上市公司的持續(xù)督導，促進信息披露質(zhì)量提升，積極參與上市公司治理，從而有效助力優(yōu)質(zhì)公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

一流的投資銀行和投資機構(gòu)是資本市場的重要參與者，也是金融強國的重要組成部分。證券行業(yè)應以提升自身展業(yè)能力為導向，通過建立優(yōu)秀的業(yè)務團隊、強化技術(shù)創(chuàng)新、搭建完善的風險管理體系、開拓國際視野等舉措，奮力打造一流投資銀行。中央金融工作會議閉幕后，2023年11月3日，證監(jiān)會亦明確表態(tài)將支持頭部券商通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強。因此，未來更多助力證券行業(yè)發(fā)展相關(guān)政策或有望出臺，從做大做強資本中介主體入手，切實提升證券行業(yè)服務實體經(jīng)濟能力，推進多層次資本市場體系建設(shè)。

債券市場能為符合條件的企業(yè)提供重要的直接融資渠道，證券行業(yè)應積極參與債券市場的發(fā)行、承銷等各環(huán)節(jié)，立足國家戰(zhàn)略加強債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新，促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展。證券行業(yè)應肩負好債券發(fā)行主承銷商和主要協(xié)調(diào)人的責任，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行債券進行直接融資。此外，證券公司作為市場流動性的重要提供者，亦應積極參與債券市場的做市業(yè)務，為債券交易市場注入活力。在加強債券產(chǎn)品創(chuàng)新方面，證券行業(yè)應結(jié)合科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略，在合法合規(guī)的前提下探索推出更多符合市場需求的金融產(chǎn)品。

三

準確把握自身定位，積極服務實體經(jīng)濟

頭部證券公司應以打造一流投資銀行為目標，著力發(fā)揮服務實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。為此，頭部證券公司更應聚焦主責主業(yè)，切實發(fā)揮資本市場融資中介功能，增強投資銀行服務能力，支持企業(yè)直接融資；其次，承擔好“財富管理者”這一角色定位，立足于優(yōu)質(zhì)財富管理服務和資產(chǎn)管理服務，促進長期資本形成，助力盤活金融資源，提升資金利用效率；再次，作為具有影響力的“價值發(fā)現(xiàn)者”與“信息傳遞者”，引導更多社會資金流向科創(chuàng)型企業(yè)、先進制造企業(yè)和中小微企業(yè)等，達到支持重點領(lǐng)域發(fā)展和彌補薄弱環(huán)節(jié)的效果；最后，努力成為實體經(jīng)濟的“重要投資者”，積極參與并引領(lǐng)投資符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的優(yōu)質(zhì)實體企業(yè)，為服務實體經(jīng)濟作出更直接的貢獻。

同時，證券行業(yè)應完善機構(gòu)定位，結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細，實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。注重挖掘市場細分領(lǐng)域，提供差異化的金融服務，滿足特定客戶群體的需求；加強對中小微企業(yè)、民營企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等的支持，為其提供定制化的投融資方案，助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級；積極參與資本市場改革創(chuàng)新，探索適應注冊制的新業(yè)務模式，提升服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效。在“特色化經(jīng)營”的戰(zhàn)略指導下，開源證券重點發(fā)展北交所與新三板業(yè)務，并取得了行業(yè)領(lǐng)先的成績。截至2023年11月，開源證券累計參與49家北交所企業(yè)的戰(zhàn)略配售，為300余家企業(yè)提供做市服務，數(shù)量位居行業(yè)前列。2023年以來，開源證券在北交所板塊已順利保薦4家企業(yè)過會以及6家企業(yè)上市，均位居行業(yè)之首；助力22家新三板企業(yè)順利掛牌，新承接持續(xù)督導企業(yè)72家，總督導企業(yè)達到708家，其中創(chuàng)新層企業(yè)213家，均排名行業(yè)第一。開源證券將圍繞創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資本鏈、人才鏈深度融合，聚焦創(chuàng)新型、科技型中小企業(yè)，努力向“一流投資銀行和投資機構(gòu)”邁進。

四

強化內(nèi)控配合監(jiān)管，嚴格落實防范化解金融風險

鍛造一支純潔、專業(yè)、戰(zhàn)斗力強的從業(yè)人員隊伍既是預防金融腐敗、杜絕金融亂象的前提，又是防控金融風險的重要保障。證券行業(yè)在金融人才隊伍建設(shè)領(lǐng)域任重道遠，應時刻堅持高標準選拔、培養(yǎng)、考核從業(yè)人員隊伍。首先，證券行業(yè)應充分認識到金融腐敗對國家安全、實體經(jīng)濟以及社會穩(wěn)定的巨大危害，始終保持對違法犯罪和腐敗行為零容忍，嚴防利用職務之便牟取私利。其次，證券公司應著力建設(shè)高效且完善的內(nèi)控機制，切實通過內(nèi)控機制約束從業(yè)人員合規(guī)展業(yè)。打造健全的內(nèi)控機制，既有助于對從業(yè)人員行為進行持久有效的監(jiān)督，亦不扼殺其創(chuàng)造力與主觀能動性。最后，通過敦促并考察從業(yè)人員開展持續(xù)學習，不斷提高從業(yè)人員的道德素養(yǎng)和專業(yè)能力。通過積極組織學習、落實考核，進一步增強從業(yè)者的法律意識和風險意識，同時培養(yǎng)從業(yè)人員的社會責任感和職業(yè)榮譽感。防微杜漸，警鐘長鳴。證券行業(yè)應致力于消除從業(yè)人員隊伍中的“特權(quán)思想”和“金融精英論”，通過建設(shè)一支純潔、專業(yè)、戰(zhàn)斗力強的從業(yè)人員隊伍，從源頭上遏制金融腐敗與金融亂象。

在強化從業(yè)人員隊伍與內(nèi)控體系建設(shè)的同時，積極配合監(jiān)管亦是證券行業(yè)落實防控金融風險的內(nèi)在要求。證券行業(yè)應堅持在各級主管單位與行業(yè)自律組織的監(jiān)管及指導下合規(guī)展業(yè)，自覺維護金融市場平穩(wěn)運行。為進一步落實對潛在金融風險的“早識別、早預警、早暴露、早處置”，證券行業(yè)更應致力于強化自身的風險識別能力，建立完善的風險預警體系，并常態(tài)化開展壓力測試，做到及時發(fā)現(xiàn)并恰當處置各類風險隱患，防止風險擴散。除此之外，證券行業(yè)亦應主動加強與監(jiān)管機構(gòu)的溝通協(xié)作，及時向各級主管單位報告重大風險信息，并在上級主管部門的監(jiān)督指導下積極參與金融風險的有效控制與妥善解決。

（作者簡介：孫金鉅，開源證券副總裁、研究所所長；李祎晗，開源證券研究所研究員）

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2024年第1期）