《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 首席評(píng)論員  鈕文新

百年未有之大變局正在加速演變。不是嗎？去看看3個(gè)月前，再看看6個(gè)月前，全球經(jīng)濟(jì)、政治、軍事格局是不是都有重大變化？這恐怕就是當(dāng)今世界的一個(gè)重要特征：過(guò)去需要一年，甚至幾年才會(huì)出現(xiàn)的變化，現(xiàn)在恐怕幾個(gè)月就可能完成。

比如，德國(guó)作為歐洲經(jīng)濟(jì)最重要的發(fā)動(dòng)機(jī)，其經(jīng)濟(jì)今年已連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率的數(shù)值都是-0.3%；日本央行已經(jīng)開(kāi)始考慮新的貨幣政策，進(jìn)而引發(fā)全球金融市場(chǎng)再添不確定；美國(guó)國(guó)債余額上限被打開(kāi)，但國(guó)債發(fā)行規(guī)模震驚世界，是否能夠確保今年1萬(wàn)億美元的國(guó)債順利出售？已經(jīng)受到質(zhì)疑。

但有一個(gè)非常值得關(guān)注的事項(xiàng)：美國(guó)“再工業(yè)化”進(jìn)程持續(xù)加力，而投資增長(zhǎng)正在接續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。

總體看，發(fā)達(dá)國(guó)家政府及其所代表的利益集團(tuán)，其面目已經(jīng)發(fā)生很大變化。這是不得不面對(duì)的殘酷現(xiàn)實(shí)，而這個(gè)現(xiàn)實(shí)似也決定著當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)特征，影響著世界經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走向。

看清美國(guó)欲望

美國(guó)政府錢(qián)緊？是的，路人皆知。5月31日，美國(guó)國(guó)會(huì)有條件批準(zhǔn)“提高美國(guó)國(guó)債上限”之后，美國(guó)國(guó)債余額從31.46萬(wàn)億美元陡然跳升至7月27日的32.659萬(wàn)億美元，其間增長(zhǎng)近1.2萬(wàn)億美元。而且，美國(guó)國(guó)債的發(fā)行速度還在加快，規(guī)模還在加大。預(yù)計(jì)7月到9月，政府凈借款規(guī)模預(yù)期將上調(diào)至1萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超7330億美元的5月初預(yù)期。

美國(guó)政府“不負(fù)責(zé)任”的赤字態(tài)度，以及全球?qū)γ绹?guó)國(guó)債的日益反感，會(huì)否導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債發(fā)行受阻？實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一段時(shí)間的暴力加息，其中似乎就隱含了“美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升”的韻味。現(xiàn)在是不是可以“實(shí)錘”了？當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，作為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+?；葑u(yù)表示，對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)的下調(diào)反映了未來(lái)3年該國(guó)預(yù)期財(cái)政惡化、總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且不斷增長(zhǎng)的情況。

財(cái)政壓力很大，但美國(guó)還在大筆補(bǔ)貼企業(yè)。典型的案例是：招致世界各國(guó)反感的《通脹削減法案》和《芯片與科學(xué)法案》，在排斥他國(guó)商品進(jìn)入美國(guó)的同時(shí)，涉及美國(guó)政府對(duì)本土企業(yè)的補(bǔ)貼，資金規(guī)模分別高達(dá)7370億美元和2800億美元。實(shí)際上，打從2008年奧巴馬以“變革和再工業(yè)化”為政策主張當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后，迄今大約15個(gè)年頭，從客觀(guān)發(fā)展看，奧巴馬、特朗普和拜登連續(xù)3任總統(tǒng)，似乎從未改變“再工業(yè)化”的努力，奧巴馬向美國(guó)企業(yè)贈(zèng)送了10年大牛市和超低的資本價(jià)格，特朗普為企業(yè)大幅減稅，而拜登更是一招接一招，尤其是近年來(lái)，貿(mào)易保護(hù)主義在美國(guó)大行其道，拜登甚至用立法的手段補(bǔ)貼企業(yè)并為之保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

今年以來(lái)，美國(guó)政府更甚，大力推行“美國(guó)人買(mǎi)美國(guó)貨”政策。比如，美國(guó)發(fā)布電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)新規(guī)，要求所有接受了美國(guó)政府補(bǔ)貼的電動(dòng)車(chē)充電樁，必須是在美國(guó)本土生產(chǎn)制造的。再比如，美國(guó)政府規(guī)定，凡是接受了政府補(bǔ)貼的道路、橋梁等基建項(xiàng)目，其所需的油漆、磚頭、木材等建材都必須使用美國(guó)本土生產(chǎn)的貨品。如此等等。

尤其在半導(dǎo)體領(lǐng)域，美國(guó)政府的補(bǔ)貼更直接、更奢侈，以致這些企業(yè)現(xiàn)金極其充裕，不僅抵消了利率高企帶來(lái)的財(cái)務(wù)成本，甚至有能力拿出大量現(xiàn)金回購(gòu)本公司股份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，《通脹削減法案》2022年8月生效的第一周，美國(guó)相關(guān)上市公司便公布了逾210億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，而且是在美國(guó)政府對(duì)回購(gòu)股票加征1%消費(fèi)稅的情況下。有人會(huì)問(wèn)，為什么大把現(xiàn)金沒(méi)能用于技術(shù)研發(fā)，而是大額回購(gòu)股票？這是不是不務(wù)正業(yè)而大量浪費(fèi)政府和社會(huì)資源？有疑問(wèn)很正常，但殊不知，政府補(bǔ)貼和回購(gòu)股份之間或許并不矛盾?；刭?gòu)股份可以維系公司更高的股價(jià)，有利于未來(lái)“在需要投入時(shí)”拉大股權(quán)融資空間。

美國(guó)如此所為當(dāng)然悖逆了國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工，也提高了自己的建設(shè)成本，但這難道不是美國(guó)刻意為之嗎？不是美國(guó)“再工業(yè)化”的具體體現(xiàn)嗎？

所以現(xiàn)在看美國(guó)，政府巨額負(fù)債，籌集錢(qián)款的難度也在不斷增加，但補(bǔ)貼企業(yè)和維系龐大軍費(fèi)卻一分錢(qián)都不能少。當(dāng)然，與之相對(duì)則是企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)，資本似乎取之不盡、用之不竭。

站在這樣的角度判斷：第一，美國(guó)政府鐵心要搞“再工業(yè)化”，為此不惜，也必須擾亂原有的全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈；第二，必須全力爭(zhēng)奪股權(quán)資本，維護(hù)美國(guó)股市積極向上的總體態(tài)勢(shì)，為高科技企業(yè)創(chuàng)造極度寬松的金融環(huán)境；第三，采用一切手段攪亂世界，以此讓全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本看到，在美國(guó)本土投資最安全；第四，美國(guó)國(guó)內(nèi)貧富極度分化的矛盾通過(guò)“再工業(yè)化”破解，只要能有很低的失業(yè)率，美國(guó)的消費(fèi)就不會(huì)很低，加之投資的增長(zhǎng)，貿(mào)易逆差的減低，美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就不會(huì)難看；第五，盡管驢象兩黨掐得你死我活，但無(wú)論誰(shuí)當(dāng)政，兩大事項(xiàng)高度統(tǒng)一，其一是打壓中國(guó)，其二是“再工業(yè)化”，而其打壓中國(guó)是否也是為“再工業(yè)化”？

所以，美國(guó)一個(gè)較為明顯的欲望就是“再工業(yè)化”，用美國(guó)本土“再工業(yè)化”作為明手的一招，那暗手的一招是什么？用明手擊垮對(duì)手后，吞并對(duì)手制造業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)美國(guó)對(duì)全球制造業(yè)資產(chǎn)“再控制”。當(dāng)然，這只是推測(cè)，但絕不能低估了美國(guó)的貪欲和這種可能性。實(shí)際上，美國(guó)曾經(jīng)就試圖用“碳排放權(quán)”控制全球制造業(yè)，但失敗了。

美國(guó)“走鋼絲”的技巧

2008年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始“走鋼絲”。一方面需要海量貨幣投放，另一方面還不能讓全世界失去對(duì)美元的信心；一方面要發(fā)行海量國(guó)債救助金融、企業(yè)和民眾，另一方面還要讓買(mǎi)家不反感，大量增持美國(guó)國(guó)債。更重要的是：走好這條“鋼絲繩”才能確保美元地位不被嚴(yán)重弱化。

說(shuō)實(shí)話(huà)，2019年之前，美國(guó)玩得挺“精彩”。一方面，加厚基礎(chǔ)貨幣，尤其是長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)降低貨幣乘數(shù)，確保M2增速正常，避免了通貨膨脹；另一方面，以貨幣資本化引導(dǎo)金融長(zhǎng)期化，持續(xù)12年拉高美國(guó)股市，為企業(yè)股權(quán)融資提供基礎(chǔ)條件，進(jìn)而為企業(yè)科技創(chuàng)新提供了金融環(huán)境。還有就是：財(cái)政以降稅和直補(bǔ)方式大量補(bǔ)貼企業(yè)，補(bǔ)貼實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，尤其是高科技產(chǎn)業(yè)。

效果如何？第一，2008年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)只出現(xiàn)過(guò)短暫衰退，而2015年12月首次加息，預(yù)示著當(dāng)時(shí)以耶倫為首的美聯(lián)儲(chǔ)確信：美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出危機(jī)，內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)恢復(fù)。第二，美國(guó)就業(yè)率逐級(jí)上升，盡管曾被疫情打斷一時(shí)，但并未破壞其總體走勢(shì)。第三，在股市大漲的背景下，美國(guó)大企業(yè)手中的現(xiàn)金非常充足，在美國(guó)政府對(duì)回購(gòu)股票加征了1%消費(fèi)稅的情況下，《通脹削減法案》生效第一周，美國(guó)相關(guān)上市公司居然公布了逾210億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，這個(gè)例子其實(shí)正說(shuō)明美國(guó)大企業(yè)手中現(xiàn)金充足。

更重要的是：以ChatGPT為代表的人工智能產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)，而采用“胡蘿卜加大棒”的各色手段，的確實(shí)現(xiàn)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)回歸美國(guó)本土。最近，中信證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2008年金融危機(jī)后，在連續(xù)3任總統(tǒng)的政策影響下，美國(guó)制造業(yè)總支出持續(xù)上行，美國(guó)制造業(yè)崗位數(shù)量持續(xù)增加，扭轉(zhuǎn)了上世紀(jì)70年代之后不斷減少的趨勢(shì)。當(dāng)前，美國(guó)對(duì)外凈投資增速持續(xù)收縮，反映出美國(guó)外需回落和全球經(jīng)濟(jì)格局的變化。從回流的產(chǎn)業(yè)看，電氣設(shè)備、商用和電子設(shè)備、化學(xué)化工及交通設(shè)備合計(jì)超80%。

一方面是“再工業(yè)化”政策之下的投資增長(zhǎng)，另一方面是就業(yè)充分下的消費(fèi)穩(wěn)定，這恐怕也造就了美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)懼“暴力加息”的韌性。美國(guó)高通脹該如何解釋?zhuān)窟@實(shí)際是2020年特朗普無(wú)視疫情危害造的孽。

大家可以看到，2008年到2019年底，美國(guó)通過(guò)財(cái)政赤字的“超級(jí)支出”，基本是在執(zhí)行“再工業(yè)化”，而“財(cái)政赤字資本化”傾斜也非常明顯；但2020年疫情暴發(fā)之后，美國(guó)財(cái)政赤字的“超級(jí)支出”大幅度轉(zhuǎn)向維系國(guó)民和企業(yè)生計(jì)，這實(shí)際是用財(cái)政赤字支持消費(fèi)——真正意義上的“財(cái)政赤字貨幣化”。不幸的是：“財(cái)政赤字用于消費(fèi)的貨幣化過(guò)程”與“大宗生活用品供應(yīng)中斷”碰頭，導(dǎo)致物價(jià)暴漲。實(shí)際上，房?jī)r(jià)上漲也是這樣，疫情中大量租房戶(hù)被趕向街頭，而政府撒錢(qián)之后，這些原來(lái)的租房戶(hù)選擇購(gòu)房，從而推高房?jī)r(jià)。

問(wèn)題是：疫情早就結(jié)束了，供應(yīng)鏈也恢復(fù)了，為什么美國(guó)物價(jià)下降還需要大幅加息？這就是新凱恩斯主義理論揭示的：物價(jià)黏性，即“上去了很難下來(lái)”。而客觀(guān)地看，CPI同比漲幅可以回落，但絕對(duì)物價(jià)水平并未因此而減低，僅僅是漲幅減低而已。所以，通脹問(wèn)題也許不是美國(guó)的主要矛盾，而美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的真實(shí)用意也不在于壓制通脹，那是為什么？通吃全球資本，過(guò)去是通吃全球股權(quán)資本，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向通吃全球債務(wù)資本。

美國(guó)的甘蔗“兩頭兒甜”？

上述情況是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況十分健康？其實(shí)，甘蔗沒(méi)有兩頭兒甜。在美國(guó)微觀(guān)資本層面越發(fā)健壯的同時(shí)，美國(guó)政府層面和美元地位層面的問(wèn)題則非常突出。一方面，美國(guó)必須繼續(xù)“再工業(yè)化”進(jìn)程，哪怕政府錢(qián)緊，也無(wú)法削減對(duì)企業(yè)的“法定補(bǔ)貼”，這勢(shì)必導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政開(kāi)支未來(lái)依然有增無(wú)減；另一方面，世界各國(guó)開(kāi)始嚴(yán)重懷疑美國(guó)政策與其財(cái)政實(shí)力是否匹配、是否可持續(xù)，這實(shí)際導(dǎo)致一場(chǎng)明里暗里的“去美元化”全球風(fēng)潮。

比如，大幅提高利率的另一種解讀可能是：美聯(lián)儲(chǔ)正在為美元和美債提供更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而吸引和補(bǔ)償投資者，使之不至于拋棄美元和美債。實(shí)際上，現(xiàn)在美國(guó)利率高低或已失去以往的“霸道自主”，而不得不看歐元的臉色。換句話(huà)說(shuō)，只要?dú)W元繼續(xù)加息，美聯(lián)儲(chǔ)也將被迫加息。說(shuō)白了，競(jìng)爭(zhēng)性加息是資本爭(zhēng)奪的必要條件，更是美元得以維系強(qiáng)勢(shì)的前提?，F(xiàn)在只有歐洲經(jīng)濟(jì)更爛、利率相對(duì)更低，美元才有升值的基礎(chǔ)?；蛞蛉绱耍缆?lián)儲(chǔ)在公布7月份議息會(huì)議報(bào)告時(shí)也明確：加息或?qū)⒊掷m(xù)。如果站在這個(gè)角度去觀(guān)察，美元高利率則是美聯(lián)儲(chǔ)營(yíng)造強(qiáng)勢(shì)美元、為美元續(xù)命的手段。

當(dāng)然，也有人認(rèn)為，所謂“去美元化”不過(guò)是美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息縮表所導(dǎo)致的“美元流動(dòng)性不足”的體現(xiàn)。這種看法不無(wú)道理，畢竟，從近段時(shí)間的情況看，美國(guó)的貿(mào)易逆差已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)萎縮跡象。以6月為例，美國(guó)貿(mào)易逆差減少4.1%，而修正后的5月貿(mào)易逆差也比初值減少7億美元。美國(guó)“再工業(yè)化”進(jìn)程加快，并導(dǎo)致貿(mào)易逆差減低，這實(shí)際是原有最重要的美元輸出通道收窄。

從數(shù)據(jù)看，美國(guó)貿(mào)易逆差收窄主要基于進(jìn)口萎縮，這是否可以說(shuō)明美國(guó)內(nèi)需不足？沒(méi)有簡(jiǎn)單的結(jié)論。因?yàn)椋旱谝?，美?guó)貿(mào)易逆差縮減，會(huì)對(duì)GDP增長(zhǎng)構(gòu)成正面支持；第二，美國(guó)無(wú)懼高成本地自給自足，抑或拉低美國(guó)的進(jìn)口需求。實(shí)際上，美國(guó)第二季度GDP增長(zhǎng)折年率計(jì)算依然高達(dá)2.4%。

所以，“去美元化”恐怕需要兩方面看：一方面是各國(guó)對(duì)美元收割世界的憎惡而主動(dòng)減少美元依賴(lài)，尤其是對(duì)美債的持有；另一方面是美國(guó)“再工業(yè)化”過(guò)程，勢(shì)必減少商品對(duì)外依賴(lài)，而進(jìn)口的減少，貿(mào)易順差的減低，勢(shì)必逐漸縮小美元對(duì)外輸出的通道。

如此趨勢(shì)是否意味著美元霸權(quán)的弱化？當(dāng)然。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部最近公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，截至6月份，外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債的占比已經(jīng)跌破24%，而2008年這個(gè)數(shù)據(jù)是33%。這說(shuō)明全球美元保有量正在相對(duì)減低，這顯然已經(jīng)觸及了美元霸權(quán)的軟肋。

但無(wú)論如何，包括美國(guó)鐵桿盟友在內(nèi)的許多國(guó)家，都在建立獨(dú)立于SWIFT之外的貿(mào)易貨幣結(jié)算系統(tǒng)，最新的動(dòng)態(tài)是：今年5月，亞洲清算聯(lián)盟成員國(guó)在伊朗開(kāi)會(huì)，決定將推出新的支付系統(tǒng)來(lái)替代美元的SWIFT結(jié)算系統(tǒng)。所以，不管是美國(guó)“流氓操作”寒了世界人心，還是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表導(dǎo)致美元流動(dòng)性不足，這實(shí)際都是美元霸權(quán)的產(chǎn)物，都會(huì)引發(fā)世界各國(guó)反感，而“去美元化”則順理成章，正所謂“人同此情，情同此理”。

美國(guó)怎么辦？其實(shí)，它面對(duì)的是自己拴下的“死扣”：實(shí)施“再工業(yè)化”政策必然導(dǎo)致美元輸出減少，逼迫他國(guó)設(shè)法繞過(guò)美元進(jìn)行貿(mào)易，這實(shí)際是對(duì)美元霸權(quán)的致命傷害；為使美元霸權(quán)不致受到過(guò)大傷害，并能繼續(xù)收割世界，美國(guó)選擇攪局世界，以期他國(guó)屈服，延續(xù)美元威力，但這勢(shì)必招致更強(qiáng)大的、或明或暗的反抗，從而加速全球“去美元化”進(jìn)程。

這的確很像一個(gè)“死扣”。問(wèn)題是：美國(guó)有沒(méi)有能力把“再工業(yè)化”目標(biāo)和維系美元霸權(quán)的目標(biāo)——貌似“魚(yú)和熊掌不可兼得”的矛盾統(tǒng)一起來(lái)？恐怕是有的。如何實(shí)現(xiàn)？不搞美國(guó)本土的“再工業(yè)化”，而搞全球性“工業(yè)再控制”。也就是說(shuō)，工業(yè)企業(yè)未必都在美國(guó)本土，而分散在世界各地，但都?xì)w美國(guó)資本“直接控制”。如此一來(lái)的效果：第一，大大弱化美國(guó)資本控制下的國(guó)家主權(quán)能力；第二，美國(guó)資本控制下的國(guó)家貨幣，其實(shí)質(zhì)不過(guò)是美元的代幣。

現(xiàn)在美國(guó)搞的不是制造業(yè)再本土化？或許，這只是美國(guó)“再工業(yè)化”的第一步，以科技戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)，甚至軍事戰(zhàn)等一切手段徹底攪亂世界，打破原有的全球產(chǎn)業(yè)分工，讓北美洲變成全球唯一的“安全之地”，逼迫全球制造業(yè)流向美國(guó)本土或周邊地區(qū)；但重點(diǎn)是第二步，試圖擊垮所有制造業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，當(dāng)這些國(guó)家的制造業(yè)資產(chǎn)價(jià)格被擊垮之后，美元收割，通過(guò)實(shí)現(xiàn)美國(guó)對(duì)全球制造業(yè)的“直接再控制”，為美元充值。

近段時(shí)間，貿(mào)易數(shù)據(jù)似乎正在顯示這樣的態(tài)勢(shì)。比如，美國(guó)大量進(jìn)口轉(zhuǎn)向周邊國(guó)家，尤其是墨西哥和加拿大，這些國(guó)家對(duì)美出口增長(zhǎng)很快；但對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)乃至亞洲對(duì)美出口的降低。這說(shuō)明什么？美國(guó)掌控高端制造并使之本土化的同時(shí)，正試圖將原分布于亞洲的中低端制造業(yè)，拉回到美洲，從而更加便于自己對(duì)它們實(shí)施“低成本控制”。

也正因如此，美國(guó)必須在歐洲和亞洲尋找“戰(zhàn)爭(zhēng)代理人”。通過(guò)代理人戰(zhàn)爭(zhēng)，一方面達(dá)成攪亂歐洲和亞洲的目的，另一方面避免對(duì)手國(guó)家找到對(duì)美國(guó)本土發(fā)動(dòng)攻擊的借口。

問(wèn)題是：代理人戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)威脅美國(guó)本土？從這個(gè)層面看，美國(guó)還是在走鋼絲，不得不讓代理人戰(zhàn)爭(zhēng)打下去，但又害怕對(duì)手孤注一擲，破釜沉舟。

歐洲會(huì)成新的“鐵銹帶”？

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，作為歐洲經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，德國(guó)GDP增速已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)或停滯。德國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)最近表示，由于通脹過(guò)高的壓力，國(guó)內(nèi)投資減少，而熟練工人也發(fā)生短缺，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力。該聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)，與上年相比，今年德國(guó)GDP增長(zhǎng)率將在零以下，明年才會(huì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。

明年真的會(huì)好？德國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)也許太樂(lè)觀(guān)了。據(jù)中信證券的研究統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)政府連續(xù)15年“再工業(yè)化”政策操作下，尤其在拜登任內(nèi)，制造業(yè)流入美國(guó)的速度確實(shí)在不斷加快，為美國(guó)的電氣設(shè)備、電子設(shè)備、化學(xué)化工和交通設(shè)備等領(lǐng)域增加了不少的中高端就業(yè)崗位，而與之相反，中國(guó)、德國(guó)、日本和韓國(guó)，此類(lèi)崗位正在流失。尤其在能源方面，當(dāng)?shù)聡?guó)能源“臍帶”——北溪管道被炸毀之后，歐洲能源供給已經(jīng)變得非常脆弱。

或許正是這樣的背景，許多歐洲經(jīng)濟(jì)人士擔(dān)心，不久之后，包括德國(guó)在內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)許多新的“鐵銹帶”。一位德國(guó)投資界人士在接受?chē)?guó)內(nèi)媒體采訪(fǎng)時(shí)指出：他們?nèi)姹容^了德國(guó)和美國(guó)的投資環(huán)境，最終得出的結(jié)論是美國(guó)優(yōu)于歐洲。而德國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)主席魯斯武爾姆也不得不承認(rèn)，“德國(guó)正面臨堆積如山的巨大挑戰(zhàn)”“許多企業(yè)家的不耐煩情緒和不安全感與日俱增”。

盡管美國(guó)不負(fù)責(zé)任的政策未必使其目標(biāo)如愿，但這畢竟是我們不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)?？梢钥隙?，美國(guó)的“無(wú)底線(xiàn)操作”已經(jīng)變成世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展的最大絆腳石，且早晚受到國(guó)際社會(huì)的普遍譴責(zé)。但就現(xiàn)實(shí)而言，在美國(guó)已經(jīng)把世界挑得離心離德，各國(guó)都有自己小九九的背景下，又何談團(tuán)結(jié)一致，對(duì)付共同的“敵人”？這恐怕也是世界最大的無(wú)奈。

中信證券的研究表明，美國(guó)對(duì)華投資的占比正在邊際回落。其中，對(duì)采礦等傳統(tǒng)行業(yè)的投資規(guī)模邊際減少，而對(duì)電子設(shè)備、信息產(chǎn)業(yè)等新興行業(yè)投資仍在增長(zhǎng)，但對(duì)華投資重要性邊際回落；金融、批零等服務(wù)業(yè)投資持續(xù)增長(zhǎng)。受此影響，美國(guó)對(duì)華制成品的依賴(lài)度在邊際下降。

混沌中的判斷

透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，或許會(huì)讓我們?cè)诨煦缰懈嘁恍┣逦?。所以，無(wú)論現(xiàn)象如何千奇百怪，我們都該作出一系列必要的判斷：

第一，為了保住自身的制造業(yè)規(guī)模，歐洲當(dāng)局也許不敢因通脹而過(guò)分加息，否則會(huì)對(duì)制造業(yè)構(gòu)成更大沖擊。但美國(guó)利率不是更高？制造業(yè)為什么要去美國(guó)？因?yàn)椋海ㄒ唬┟绹?guó)相對(duì)歐洲要穩(wěn)定一些，至少不會(huì)有歐洲那樣長(zhǎng)時(shí)間、大規(guī)模、此起彼伏的罷工浪潮，且通脹幅度的差異，也導(dǎo)致美國(guó)漲薪幅度和欲望低于歐洲；（二）歐洲不敢大幅加息帶給美元較強(qiáng)的升值走勢(shì)，而美元升值會(huì)壓低美國(guó)本土能源價(jià)格，相比之下，歐洲能源價(jià)格要脆弱得多；（三）美國(guó)各州政府的土地政策，至少在說(shuō)法上要比歐洲優(yōu)厚。所以，歐洲制造業(yè)資本流向美國(guó)的趨勢(shì)或許剛剛開(kāi)始，而未來(lái)或會(huì)愈演愈烈。

第二，日本在用“政治附和”換取經(jīng)濟(jì)空間。1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，日元兌美元匯率從200日元/美元升值到80日元/美元是被迫的，嚴(yán)重背離了“島國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需市場(chǎng)不足”的出口訴求，加之依據(jù)“華盛頓共識(shí)”而構(gòu)建的一套金融體系，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)迅速空心化。38年過(guò)去了，其間約22年日本經(jīng)濟(jì)浸泡在衰退邊緣，但安倍晉三遇到了機(jī)會(huì)，以政治上附和美國(guó)，換取美國(guó)放松對(duì)日經(jīng)濟(jì)制約，并采用極致性的貨幣政策、財(cái)政政策暴力拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)。如今，日元匯率已經(jīng)來(lái)到145日元/美元。

日本是否可以就此“再工業(yè)化”？未必，因?yàn)檫@樣的企圖和美國(guó)戰(zhàn)略對(duì)撞。站在這個(gè)角度，所謂“不惜經(jīng)濟(jì)代價(jià)維護(hù)政治正確”不過(guò)就是美國(guó)的煙幕彈，其真實(shí)意圖不過(guò)是“瘦你肥我”而已，包括半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“對(duì)華封鎖+美國(guó)芯片法案”，其結(jié)果必然是：產(chǎn)業(yè)在他國(guó)市場(chǎng)不足，無(wú)法生存，被迫遷入美國(guó)。

第三，美元利率高企，幣值堅(jiān)挺，是否會(huì)對(duì)美國(guó)制造業(yè)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)？按照傳統(tǒng)的貨幣理論，這樣的疑問(wèn)正確。但我們必須看到：許多傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論根本無(wú)法解釋當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。比如（一）美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息，美元并未出現(xiàn)理論上的暴漲；（二）美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未因暴力加息而出現(xiàn)預(yù)期中的衰退；（三）在美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息之下，美國(guó)股市不僅不跌，反而節(jié)節(jié)攀高。

這是為什么？因?yàn)?，?dāng)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象根本不是市場(chǎng)自然選擇的結(jié)果，而是美國(guó)政府重手作為的結(jié)果。比如，美國(guó)政府大力補(bǔ)貼企業(yè)，這勢(shì)必在相當(dāng)程度上對(duì)沖美國(guó)債務(wù)成本上升給制造業(yè)帶來(lái)的壓力；再比如，美國(guó)投資增長(zhǎng)是美國(guó)政府一方面在全球攪局，另一方面威逼企業(yè)在美建廠(chǎng)的結(jié)果。如此等等。

現(xiàn)在看，美國(guó)的北美棋局或許又有新變化？特朗普曾霸道地強(qiáng)行修改美、墨、加自由貿(mào)易協(xié)定，實(shí)實(shí)在在地把墨西哥、加拿大變成了美國(guó)的供應(yīng)商。最近，美媒對(duì)外報(bào)道出一條消息：一位美國(guó)議員宣布了一份“與華斷交法案”的建議，其所表達(dá)的內(nèi)容就是要求烏拉圭、牙買(mǎi)加等21個(gè)國(guó)家立刻停止與中國(guó)合作，如果繼續(xù)合作將遭美國(guó)嚴(yán)厲制裁。去看看21國(guó)名單，基本都是北美南部的一些小島國(guó)，這當(dāng)然是在壓縮中國(guó)的國(guó)際空間，但同時(shí)，這是不是意味著美國(guó)正在把北美變成統(tǒng)一的美國(guó)“殖民地”？是不是未來(lái)美國(guó)要把北美非美國(guó)家變成統(tǒng)一的美國(guó)商品加工廠(chǎng)？

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2023年第16期）

2023年第16期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》封面