《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者  孫庭陽 | 北京報(bào)道

“2014年印度是世界第十大經(jīng)濟(jì)體，2022年是第五，有人預(yù)測2027年將成為第三，如此快速的成長，是股市長牛的主要支撐。”宏利印度QDII股票基金經(jīng)理師婧接受 《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者采訪時(shí)說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，印度孟買 SENSEX30指數(shù)今年以來迭創(chuàng)歷史新高，近一年漲幅在主要指數(shù)中排名前三，近3年、近5年漲幅排名第一。

宏利印度QDII股票基金，是目前國內(nèi)市場唯一一只主動(dòng)投資印度市場的股票基金，產(chǎn)品依靠基金經(jīng)理的主動(dòng)操作在印度股市賺取收益。今年二季度，該基金收益率16%，在全部QDII主動(dòng)管理基金中處于前1/5,近兩年排名位于同類前1/7。該基金一直由師婧操刀管理。

宏觀增長和金融改革雙輪驅(qū)動(dòng)

孟買 SENSEX30 指數(shù)是印度股市的代名詞，是印度最為廣泛使用的指數(shù)。今年7月20日，印度孟買 SENSEX30指數(shù)創(chuàng)出歷史新高。Wind顯示，截至今年7月25日，近一年 （2022年7月26日至2023年7月26日），日本、韓國、印度、法國、德國、英國等15個(gè)主要股票市場指數(shù)，平均上漲11.21%，孟買 SENSEX30指數(shù)上漲19.16%，位列同期漲幅前3名。

將時(shí)間拉長，孟買 SENSEX30指數(shù)更為領(lǐng)先。

近3年，上述15個(gè)指數(shù)平均上漲26%，孟買SENSEX30指數(shù)上漲74.28%，位列第一名，領(lǐng)先第二名34個(gè)百分點(diǎn)。近5年，上述15個(gè)指數(shù)平均上漲34%，同期孟買 SENSEX30指數(shù)漲幅是81%，同樣位列第一名。

孟買 SENSEX30指數(shù)為何如此強(qiáng)勁？

“印度市場投資邏輯是給有成長性的大公司、好公司持續(xù)的溢價(jià)，印度股市的上漲有著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的支撐。”師婧說。

2022年，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值 （GDP） 實(shí)際增長2.1%，印度增長6.7%。印度在2022年 9 月超越英國成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體,前四名分別為美國、中國、日本和德國。2014年，印度只是世界第十大經(jīng)濟(jì)體。有的研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，在2027年左右，印度有望成為第三大經(jīng)濟(jì)體。

資料顯示，印度共有 23 個(gè)股票交易市場，其中孟買交易所和印度國家交易所是全國性交易所，另外 21 個(gè)為地方區(qū)域性交易所。23 個(gè)交易所實(shí)行全國市場聯(lián)網(wǎng)，便利資本在全國范圍內(nèi)流動(dòng)。

師婧介紹，印度國家交易所和孟買交易所2022年兩市成交金額合計(jì)位居全球第12名。截至今年6月23日，兩市成交金額0.82萬億美元，位居全球第12名。截至今年上半年末，兩個(gè)市場共有7640家上市公司，數(shù)量在全球位居第一名。截至今年7月22日，印度資本市場總市值3.65萬億美元，在全球排名第五。

上半年末，孟買 SENSEX30指數(shù)成分股總市值占孟買交易所總市值的比例為52%，從2018年開始，該指數(shù)占比一直在50%以上，其漲跌變化，成為觀察印度股市變化的標(biāo)志性指數(shù)。

孟買SENSEX30指數(shù)中，共有10家銀行及銀行相關(guān)行業(yè)，總市值占比約40%,是占比最大的行業(yè)。

過往公開信息顯示，宏利印度QDII基金持倉中，一直重倉金融行業(yè)。

“過去5年，印度的金融改革值得關(guān)注，銀行相關(guān)行業(yè)直接受益。”師婧說。

資料顯示，從2014年開始，印度提出了普惠金融政策，將此前分散的銀行存款、保險(xiǎn)和政府補(bǔ)貼養(yǎng)老金都納入金融體系。在2016年，印度引入了統(tǒng)一支付接口，將不同機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起，使得征信和借貸更高效。同時(shí)，通過限期實(shí)名換鈔制度，倒逼部分資金進(jìn)入銀行體系，以此規(guī)范金融市場。2017年，印度整頓稅收體系，全國消費(fèi)稅統(tǒng)一，促進(jìn)全國范圍的商品、服務(wù)和資金流動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，SENSEX30成分股中，有14只股票價(jià)格近3年漲幅翻倍，其中兩只漲幅超過2倍。上漲前10名，有4家是銀行股，分別是印度國家銀行 （500112.BO）、ICICI BANK （印度工業(yè)信貸投資銀行，532174.BO）、INDUSINDBK（532187.BO）和AXIS BANK（532215.BO），其間股價(jià)分別上漲246%、187%、185%和128%。

印度國家銀行是印度最大的銀行，擁有1/4市場份額。

印度工業(yè)信貸投資銀行除提供銀行服務(wù)外，還通過其專業(yè)子公司提供人壽和一般保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)與私募股權(quán)產(chǎn)品和服務(wù)。

宏利印度QDII股票基金成立后，一直重倉持有印度工業(yè)信貸投資銀行的股票，今年二季度末，持有市值占基金凈值8.11%。

印度工業(yè)信貸投資銀行近3年股價(jià)上漲187%，其2020年末、2021年末、2022年末和今年7月25日的市盈率分別是36倍、26倍、22倍和20倍。股價(jià)上漲，市盈率在下降，是因?yàn)樵摴久抗墒找孢@段時(shí)間內(nèi)上漲了。

另外兩只領(lǐng)漲銀行股中，INDUSINDBK是全方位服務(wù)銀行集團(tuán)，服務(wù)包括消費(fèi)銀行、信用卡、消費(fèi)金融等。AXIS BANK主要在印度運(yùn)營，也有一定的國際影響力。

通脹能否控制住？

國際貨幣基金組織在今年4月 《世界經(jīng)濟(jì)展望：坎坷的復(fù)蘇》 中預(yù)測，亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP在2023年、2024年平均增長分別是3.9%、4.2%，預(yù)測印度同期增長分別是5.9%和6.3%，高于平均值。

印度今年第一季度 （2023財(cái)年第四財(cái)季）GDP增長率為6.1%，將2023財(cái)年GDP總增長率推高至7.2%。據(jù)印媒報(bào)道稱，低基數(shù)效應(yīng)可能是本季度經(jīng)濟(jì)增長的原因。例如在制造業(yè)領(lǐng)域，2022年第一季度印度制造業(yè)增幅僅0.6%，本季度恢復(fù)至4.5%。

這一季度，印度經(jīng)濟(jì)最受關(guān)注的領(lǐng)域是服務(wù)業(yè)增長。有分析師稱，近兩年來，全球多家公司快速擁抱遠(yuǎn)程信息科技服務(wù)，將軟件設(shè)計(jì)編制、客戶服務(wù)中心等多項(xiàng)工作通過網(wǎng)絡(luò)在全球?qū)ふ彝獍?wù)。印度承接了全球超過45%的此類工作，當(dāng)?shù)剌^低的人力資源成本、高素質(zhì)人才和出色的跨文化溝通能力贏得了全球企業(yè)青睞。

對(duì)于印度的對(duì)外依賴，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 首席研究員鈕文新表示了擔(dān)憂。他說，印度經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴嚴(yán)重，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) （CPI） 變化往往與國際市場價(jià)格變化,尤其是能源價(jià)格變化相關(guān)。印度經(jīng)濟(jì)熱絡(luò)之時(shí)，也是進(jìn)口增長之時(shí)，但進(jìn)口價(jià)格高企，也會(huì)抑制其GDP增長。

師婧認(rèn)為，需要關(guān)注下半年通脹是否有超預(yù)期抬頭的問題?，F(xiàn)階段印度通脹位于央行4%～6%的通脹區(qū)間內(nèi)，核心通脹由于2022年高基數(shù)效應(yīng)同比回落。處于預(yù)期區(qū)間的通脹數(shù)據(jù)使得央行暫緩了加息節(jié)奏，這也降低了貨幣政策對(duì)股市的壓制。

師婧同樣擔(dān)憂印度未來能否控制住通脹。印度對(duì)通脹的預(yù)期是4%至6%之間，今年通脹數(shù)據(jù)溫和回落，是因?yàn)?022年同期基數(shù)高。印度是一個(gè)比較容易產(chǎn)生赤字的國家，依賴石油進(jìn)口，在2022年從國際市場購買了大量廉價(jià)石油，精煉后出口，賺取的利潤較多，有利于減少印度的赤字。“如果今年印度國內(nèi)石油儲(chǔ)備減少，同時(shí)油價(jià)又有大幅度飆升，那么就需要關(guān)注由此引發(fā)的下行風(fēng)險(xiǎn)這一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”她說。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2023年第15期）

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