2023年第10期《中國經(jīng)濟(jì)周刊》封面

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者  孫冰 | 北京報道

“國際科技創(chuàng)新中心”，這是北京市在“十四五”期間的重要建設(shè)目標(biāo)。根據(jù)《北京市“十四五”時期國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)規(guī)劃》，到2025年，北京國際科技創(chuàng)新中心基本形成，建設(shè)成為世界科學(xué)中心和創(chuàng)新高地。到2035年，北京國際科技創(chuàng)新中心創(chuàng)新力、競爭力、輻射力全球領(lǐng)先。

在此目標(biāo)之下，除了政策的引導(dǎo)扶持，也需要各類資本為各類創(chuàng)新主體的技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)升級和生態(tài)發(fā)展提供豐厚“沃土”和源源“活水”。這其中，當(dāng)越來越多國資背景資金進(jìn)入股權(quán)投資市場，在探路國資利用新路徑的同時，也給整個創(chuàng)投生態(tài)帶來了重大變化。

北京是國資進(jìn)入股權(quán)投資市場的先行者之一。如何發(fā)揮創(chuàng)投機(jī)制所長，讓“國資+創(chuàng)投”擦出創(chuàng)新火花，助力產(chǎn)業(yè)升級和硬科技攻關(guān)，從而驅(qū)動首都經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展？帶著這些問題，我們采訪了北京市有代表性的政府引導(dǎo)基金管理人，請他們分享國資創(chuàng)投的“北京樣本”。

首鋼基金：從10億元到1200億元，帶著使命連接產(chǎn)業(yè)與資本

在老北京的記憶里，首鋼是高爐煙囪聳立的工業(yè)榮光；而在現(xiàn)在北京年輕人眼中，首鋼卻與綠色、時尚、創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)緊密相連。

首鋼基金，由北京市政府和首鋼集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，經(jīng)過多年的發(fā)展，首鋼基金的基金管理規(guī)模已經(jīng)從最初的10億元人民幣擴(kuò)大到現(xiàn)在的超過1200億元，投資了近千個創(chuàng)新項目，是北京市政府出資的產(chǎn)業(yè)基金第一大市場化管理人。通過持續(xù)放大政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)，首鋼基金鏈接了全國乃至全球的優(yōu)質(zhì)資源，以資本之力服務(wù)高精尖產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，成為助力首都產(chǎn)業(yè)升級的重要“推手”。

探索“金融支持實體”新路，堅定投資“硬科技”

實際上，無論是首鋼基金的誕生還是發(fā)展，都帶著濃厚的使命感。

據(jù)介紹，首鋼基金的前身“京西創(chuàng)業(yè)”成立于2011年，當(dāng)時首鋼正面臨搬遷后的轉(zhuǎn)型，最初資金規(guī)模僅為10億元人民幣。2014年，在整合首鋼集團(tuán)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，北京市政府與首鋼集團(tuán)共同設(shè)立北京京冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，以推動京津冀協(xié)同發(fā)展和首都產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

“首鋼基金的飛速發(fā)展與國家發(fā)展大勢和對‘金融支持實體’的政策引導(dǎo)分不開。2014年，首鋼基金開始進(jìn)入政府引導(dǎo)基金領(lǐng)域，是國內(nèi)最早一批開展政府引導(dǎo)基金投資管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。”首鋼基金總裁張建勛告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

在張建勛看來，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金是中國金融市場運(yùn)行發(fā)展的獨(dú)有現(xiàn)象，也是中國式現(xiàn)代化道路在金融領(lǐng)域的探索和實踐。

彼時，風(fēng)險投資雖然已經(jīng)在中國蓬勃發(fā)展起來，推動了一大批創(chuàng)業(yè)公司成為“獨(dú)角獸”企業(yè)甚至科技巨頭公司，但相對于外資和民營資本，國資進(jìn)入股權(quán)投資市場才剛剛起步，各地都在“摸著石頭過河”。

作為第一批“探路人”，雖然起步不易，但首鋼基金一直堅守著初衷和使命，圍繞國家所需和國資所長的領(lǐng)域，堅定又具前瞻性地將目光投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和支持硬核科技創(chuàng)新，而并不是簡單追逐市場的風(fēng)口。

今天看來，這也是首鋼基金能夠?qū)崿F(xiàn)快速健康發(fā)展的“秘訣”。在政策的指引和北京市政府以及首鋼集團(tuán)的鼎力支持下，首鋼基金借助改革的春風(fēng)，一方面通過市場化的方式不斷吸納多元的投資機(jī)構(gòu)，另一方面伴隨著首鋼基金這幾年業(yè)績的成長，投資人更加的豐富和多樣化?？梢哉f，首鋼基金扎根首都，打造出了政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的投資北京樣板模式，也成為我國政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的標(biāo)桿之一。

“2021年，北京市國資委公布的首鋼集團(tuán)三大主業(yè)中，新增了‘產(chǎn)業(yè)基金與資產(chǎn)管理’。這一方面肯定了首鋼基金在首鋼轉(zhuǎn)型升級過程中的作用和價值，另一方面也是對首鋼基金發(fā)展的肯定，當(dāng)然也是首鋼基金未來發(fā)展的推動力。”張建勛說。

首鋼基金創(chuàng)新創(chuàng)優(yōu)創(chuàng)業(yè)中心

引資本方向，助產(chǎn)業(yè)升級，為“種子選手”提供沃土活水

無論是產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，還是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，資本都發(fā)揮著重要作用。但用好資本的力量，可并非把錢給出去那么簡單，還要為有潛力的“種子選手”們提供“沃土活水”。

張建勛表示，經(jīng)過多年探索和實踐，首鋼基金總結(jié)出一套“基金+基地+產(chǎn)業(yè)”的閉環(huán)生態(tài)發(fā)展模式，重視發(fā)揮金融的“紐帶”和“引擎”作用，聚焦業(yè)務(wù)主線，并與首都產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向深度綁定。因此，首鋼基金實現(xiàn)了從金融到實體產(chǎn)業(yè)和載體的有效串聯(lián)，收獲了遠(yuǎn)超市場平均水平的投資收益回報。

但首鋼基金追求的不僅僅是財務(wù)回報，這也是國資創(chuàng)投與其他類型資本的一個非常大的不同之處，更重要的是發(fā)揮引導(dǎo)基金的“引導(dǎo)性”，匯聚更多社會力量，投一家企業(yè)就培育一條產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而助推整個區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

張建勛認(rèn)為，政府投資引導(dǎo)基金正在成為社會資本與實體產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的催化劑，對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)短板、加快產(chǎn)業(yè)聚集具有重要導(dǎo)向作用。

以首鋼基金持續(xù)投資的理想汽車為例，理想汽車綠色智能工廠落地順義，不僅帶來大量就業(yè)機(jī)會，還在順義形成智能設(shè)計、智能制造、智能產(chǎn)品等一系列汽車產(chǎn)業(yè)鏈體系，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級提供了支撐。

而談到首鋼基金的未來發(fā)展，張建勛表示，首鋼基金會牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，逐步厘清公司投資產(chǎn)業(yè)定位，以“先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新、行業(yè)龍頭、國產(chǎn)替代”為產(chǎn)業(yè)投資定位抓手，融入首都發(fā)展新格局，永遠(yuǎn)保持同首都發(fā)展的血肉聯(lián)系，堅定不移走好新的“趕考之路”。

北工投資：探索國資創(chuàng)投新路，聚焦高精尖，培育“專精特新”

2002年，第一只以“引導(dǎo)基金”為名的政府投資基金誕生于北京中關(guān)村，開創(chuàng)性地將政府財政資金采用股權(quán)投資的方式進(jìn)行運(yùn)作。而北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司（下稱“北工投資”）也誕生于這一年。

北工投資是專注于首都高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市屬國有投資平臺，注冊資本10億元人民幣，是北京國資公司的全資子公司。北京國資公司成立于2001年，主要職能是管理和運(yùn)營國有資產(chǎn)，保證國有資產(chǎn)在流動中實現(xiàn)保值增值。因此，北工投資的成立也被視為北京市國有資產(chǎn)管理體制改革的重要創(chuàng)新舉措之一。

經(jīng)過20余年的發(fā)展，北工投資現(xiàn)已成長為以基金管理、產(chǎn)業(yè)投資、政府服務(wù)為主業(yè)的投融資公司，投資領(lǐng)域涵蓋新一代信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、集成電路、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能制造與裝備、綠色能源與節(jié)能環(huán)保等，累計投資項目140余項，母子基金總規(guī)模逾300億元，服務(wù)“專精特新”企業(yè)超過8000家。

探索“國資X創(chuàng)投”新路：打破傳統(tǒng)投資模式，聚焦高精尖硬科技

“成立以來，北工投資始終堅持以服務(wù)北京科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展為己任，深入研究首都高精尖產(chǎn)業(yè)鏈，超前進(jìn)行規(guī)劃布局，著力服務(wù)企業(yè)攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，加速追趕引領(lǐng)科技發(fā)展步伐，以多元投資方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資源和先進(jìn)資本運(yùn)作經(jīng)驗的有機(jī)整合，全力支持企業(yè)走‘專精特新’發(fā)展道路，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供國有資本力量支撐。”北工投資黨總支書記、董事長張濤在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時，如是總結(jié)北工投資走過的20余年。

風(fēng)險投資模式起源于美國，上個世紀(jì)80年代中期開始進(jìn)入中國，因此，在相當(dāng)長一段時間里，中國創(chuàng)投生態(tài)一直被美元基金所主導(dǎo)。而中國國內(nèi)的資本，尤其國有資本，該如何參與股權(quán)投資？這是一道完全陌生的命題。

張濤表示，今天我們已經(jīng)可以明確，政府引導(dǎo)基金作為一種政策創(chuàng)新工具，對國家和地方科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮著巨大的推動作用，在助力私募股權(quán)領(lǐng)域募資、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)投資方向等方面起到良好的撬動作用。政府引導(dǎo)基金是創(chuàng)新財政投入方式、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效手段。

但是，實現(xiàn)這個結(jié)果的路徑探索和經(jīng)驗積累并非易事。作為國資背景的投資基金，一方面要遵循市場規(guī)律，要懂資本、懂管理，獲得良好的投資回報，完成國有資產(chǎn)保值增值的要求；另一方面，又要懂政策、懂產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用股權(quán)投資方式和市場化機(jī)制扶植重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和發(fā)展的“薄弱項”，推動培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

“政府引導(dǎo)基金打破了受利益最大化驅(qū)使的傳統(tǒng)投資模式，將社會市場資本引導(dǎo)至創(chuàng)新程度高的戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供研發(fā)、生產(chǎn)等方面的融資支持，提高企業(yè)的核心競爭力，推動創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資市場的完善與活躍，為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局注入了重要的驅(qū)動力，進(jìn)而促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”張濤表示。

尤其是當(dāng)前，國內(nèi)多個行業(yè)面臨關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”的難題，但硬科技賽道投資難度極大，周期長、風(fēng)險高又資本密集。更有挑戰(zhàn)性的是，硬科技領(lǐng)域往往還要考驗產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，一枝獨(dú)秀難為春，要萬紫千紅才能春滿園。

“硬科技領(lǐng)域的投資需要遵循一定的投資規(guī)律，如建立長期視角、探索科技與商業(yè)平衡、選擇合適投資時機(jī)、深度參與企業(yè)賦能、推動構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)、重視合規(guī)風(fēng)險控制、激勵和保護(hù)科研人員、持續(xù)跟蹤投后管理等，但最重要的是要與政策同步。”張濤說，這是北工投資摸索出的硬科技領(lǐng)域的投資規(guī)律。

北京高精尖基金參投企業(yè)康樂衛(wèi)士登陸北交所

“升級版”政府引導(dǎo)基金崛起：“四兩撥千斤”，培養(yǎng)“專精特新”

聯(lián)合經(jīng)開區(qū)合作設(shè)立醫(yī)藥健康、智能制造、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)子基金；聯(lián)合海淀區(qū)合作設(shè)立智慧交通子基金；聯(lián)合順義區(qū)合作設(shè)立新能源汽車子基金；聯(lián)合懷柔區(qū)合作設(shè)立節(jié)能環(huán)保子基金；聯(lián)合大興區(qū)成立先進(jìn)智造、醫(yī)藥健康等子基金……

作為政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)，“引導(dǎo)”至關(guān)重要，除了選擇好方向，還要將“朋友圈”不斷擴(kuò)大，讓引導(dǎo)基金的資本力量如滾雪球般增長。

以北工投資在管的北京高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金為例，其采用母子基金模式，母基金由北京市財政出資，北京市經(jīng)信局主管。截至目前，北京高精尖基金已確認(rèn)合作子基金27只，實現(xiàn)了新一代信息技術(shù)、集成電路、人工智能等13個高精尖產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)投資領(lǐng)域全面覆蓋，并在人工智能底層技術(shù)、前沿新材料等超過30個細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)布局，累計認(rèn)繳總規(guī)模近250億元，子基金層面累計完成投資項目超230個，已投項目實現(xiàn)上市或過會企業(yè)18家，先后培育“小巨人”和“專精特新”企業(yè)百余家。

目前，高精尖基金累計帶動社會資本實繳破百億元，實現(xiàn)財政資金放大近6倍；子基金直接帶動被投企業(yè)融資規(guī)模超過550億元，間接實現(xiàn)融資放大約18倍，充分發(fā)揮了財政資金乘數(shù)效應(yīng)，實現(xiàn)“四兩撥千斤”的撬動作用。

北京、上海、廣東、江蘇等地區(qū)是國資以政府引導(dǎo)基金的形式進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域最早一批運(yùn)營試點(diǎn)，而隨著中央力度不斷加大的鼓勵政策，以及先行各地政府引導(dǎo)基金運(yùn)作機(jī)制的日漸成熟，全國迎來了政府引導(dǎo)基金的高速增長。

來自清科研究中心等多家第三方創(chuàng)投研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)也證明：在中國創(chuàng)投生態(tài)中，國資正在從過去的“配角”，成為主力軍，尤其是在硬科技領(lǐng)域。

“目前，國家級、省級和大部分地市級政府引導(dǎo)基金已經(jīng)基本設(shè)立完畢，一些先行的政府引導(dǎo)基金經(jīng)過多年摸索，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和指向性更強(qiáng)，考核方式更加細(xì)化，管理理念也在持續(xù)迭代，因此，以科創(chuàng)及新興產(chǎn)業(yè)、專精特新為核心的升級版政府引導(dǎo)基金正在強(qiáng)勢崛起。”張濤說。

在張濤看來，近年來，伴隨移動互聯(lián)網(wǎng)等模式創(chuàng)新紅利的過去，硬科技類投資交易逐漸成為市場主流，股權(quán)投資正在回歸聚焦科技創(chuàng)新的本源。

這對于創(chuàng)業(yè)者來說，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大好時代。硬科技需要硬核的資本驅(qū)動力，越來越多的社會資本、外資在國資的引導(dǎo)下，共同幫助創(chuàng)新主體勇闖科技“無人區(qū)”，實現(xiàn)“從0到1”的原始創(chuàng)新，破解一批“卡脖子”技術(shù)……

但張濤也認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金目前已成為股權(quán)投資市場中不可忽視的重要參與者，發(fā)揮的力量是巨大的，但仍需更多釋放。“投資硬科技的基金存續(xù)周期相對較長，但當(dāng)前募資市場仍然缺少真正的‘長錢’，募資難是股權(quán)基金行業(yè)長期面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”張濤說。

而對于未來政府引導(dǎo)基金的良性可持續(xù)發(fā)展，張濤也提出了一些思考和建議。

“政府引導(dǎo)基金設(shè)立的最大目的是利用財政資金撬動更大規(guī)模的社會資本，進(jìn)入政府有意扶持的領(lǐng)域和行業(yè)，這就意味著，政府引導(dǎo)基金需要平衡好規(guī)模與效率、引導(dǎo)效果與投資收益。比如，政府引導(dǎo)基金在面對績效評價體系時，在資本端的風(fēng)險偏好會相對較低。同時，容錯機(jī)制和監(jiān)管壓力都影響著基金的市場化運(yùn)作和引導(dǎo)功能的有效實現(xiàn)。因此，持續(xù)優(yōu)化管理人和基金的市場化運(yùn)作空間，建立合適的容錯機(jī)制，還需要不斷地思考和探索。”張濤表示。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2023年第10期）